李宁（2331 HK）自3月以来所有渠道强势回归

李宁公司在2023年的表现出现了显著的转机，尤其是在3月至4月期间，其零售额和零售业务实现了强劲增长。尽管公司开局缓慢，但得益于折扣策略的调整和电子商务渠道的复苏，以及零售销售增长的加速，投资者对公司的未来表现更为乐观。具体而言：

零售业绩：
- 3月至4月：李宁的零售额增长了两位数，超过了分析师的预期，尤其是线下零售销售额加速增长至25%-30%，而电子商务渠道也实现了正向增长。
- 渠道表现：线下直销销售增长快于批发模式，后者更多依赖门店扩张。零售销售增长与批发销售增长之间存在差异，主要原因是新店开业和在线平台贡献增加。
财务预测与指导：
- 2023财年：尽管公司保持了与之前相同的财务指引，但鉴于零售销售增长的加速、更高的在线渠道贡献以及更好的促销活动效果，投资者对于2023财年（特别是第二季度）的业绩更加乐观。
- 利润率展望：预计随着库存去化接近尾声，2023年第四季度的订单将强于第三季度，同时电子商务业务的增速有望加快至20%以上。
估值与目标价：
- 目标价调整：分析师将目标价从66.44港元上调至66.72港元，基于33倍的2023年市盈率（较过去五年平均32倍稍高），并预计在2022年至2025年间，净利润复合年增长率将达到19%。
- 市场表现：当前股价为57.40港元，相对于目标价有约16.2%的上行空间。
市场比较与估值：
- 估值水平：李宁的估值在行业平均水平附近，具有一定的吸引力。
- 股价表现：与行业比较，李宁的股价在过去一年的表现处于中等水平。