4月交付再创新高，双能战略赋能强势周期

公告要点：2023年4月，理想汽车共计交付新车25681辆，同比+516.3%，环比+23.3%，再创单月交付历史新高。 L7完整单月交付贡献较大增量，4月交付环比+23%，再创历史新高。 4月理想共交付新车25,681辆，同比涨幅较大主要系去年同期疫情影响导致基数较低，环比再提升主要系L7开启完整单月交付贡献较大增量，L7/L8air版本开启交付助力销量提升；理想L7在首个完整的交付月份实现了交付过万，是中国品牌首个起售价30万元以上并且实现单月交付过万的五座SUV。截至4月，理想汽车累计交付量超33万辆。渠道方面，截至2023年4月30日，理想汽车在全国有302家门店，环比3月+11家，包括8家直营零售中心，2家交付中心以及1家售后服务中心，累计共覆盖123个城市，渠道网络扩张加速，与完善的产品矩阵更好配合，保障理想品牌在30~50万元SUV市场中的份额稳定；售后维修中心及授权钣喷中心318家，覆盖222个城市。4月理想零售中心单店效能为86辆/家，环比+22.92%，持续领跑新势力玩家。 双能战略加持，矩阵式组织架构赋能，基于产品精准定位+技术持续钻研的核心竞争力，理想产品周期依然强势。上海车展期间，理想汽车正式公布“双能战略”，在智能将在“智能”和“电能”全面发力。1）“智能”方面，理想AD Max 3.0的城市NOA导航辅助驾驶将于第二季度内开启内测用户推送，并于年底前完成100个城市的落地推送；2）“电能”方面，理想汽车推出800V超充纯电解决方案，正式迈入‘增程电动’与‘高压纯电’并驾齐驱的新阶段，2024年首款纯电车型将正式上市。 未来产品规划方面，截至2025年，理想汽车将形成“1款超级旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万以上的市场，全面满足家庭用户的需求。 盈利预测与投资评级：我们维持理想汽车2023~2025年营业收入预期为947/1599/2215亿元 ， 分别同比+109%/+69%/+38%； 归母净利润为25/80/190亿元，2024/2025年同比+220%/+138%；2023~2025年对应PE分别为68/21/9倍。看好后续多款新车有望带来销量持续高增长，对比行业龙头特斯拉PS估值，给予2023年3倍的目标PS，对应目标价155.25港币,当前股价92.40港币。维持理想汽车“买入”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。