公司简评报告：4月阿维塔销量再创新高，新能源新品周期强势开启

2025-05-09 谢建斌东海证券秋穆

事件概述：长安汽车发布2025年4月产销快报，4月汽车批发销量为19.07万辆，同环比分别-9.27%/-28.87%；新能源车4月销量达6.19万辆，环比-28.88%；海外销量为4.24万辆，环比-15.24%。
品牌表现：
- 自主乘用车销量同环比分别-11.10%/-33.87%。
- 阿维塔4月销量1.17万辆，同环比分别+122.62%/+11.51%，新品阿维塔06上市48小时大定破12536台。
- 深蓝2025年4月交付量2.01万辆，同环比+58.02%，深蓝S09预售8天订单破1万辆，计划5月下旬交付。
产品周期：阿维塔4月销量再创新高，深蓝S09等大单品交付在即，开启强周期。
全球化布局：泰国罗勇工厂预计2025年5月投产，首期规划产能10万辆/年，计划导入深蓝S05；加速在独联体国家/欧洲/中东非/东南亚/中南美布局，2025年完成五大战略项目。
产品规划：深蓝S07将于2025年5月在欧洲上市，阿维塔07接续登陆；计划三年向欧洲推出8款新车型，五年内全球投放45款新车（新能源占比超80%）。

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，EPS为0.85/1.10/1.36元，对应PE分别为14X/11X/9X。
投资建议：维持“买入”评级，看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间。
风险提示：全球地缘政治风险、行业政策变动、“价格战”稀释利润、新车型推出和交付速度不及预期等。

主要财务指标：
- 2024年归母净利润6.104亿元，预计2025年提升至7.869亿元。
- 毛利率预计2025年达到16%，净利率4%。
- 资产负债率59.69%，ROE预计2025年10%。
估值倍数：
- 2025年PE为14倍，预计2027年降至9倍。
- P/S为0.64，P/B为1.49，EV/EBIT为15.69。