策略专题研究：风格洞察与性价比追踪系列（十六），混乱与秩序

2023-05-04民生证券喵***

AI智能总结

本报告围绕2023年4月的全球金融市场表现进行了详细分析，重点关注了A股、美股及全球主要市场的走势，并深入探讨了风格洞察与性价比追踪的最新情况。

A股：4月A股呈现震荡下行趋势，TMT板块内部开始出现分化。传媒行业领涨，而计算机、电子行业跌幅较大。传统高景气赛道行业如医药、电新、食品饮料等表现不一，消费板块中的汽车、食品饮料行业下跌，金融板块则表现相对强势。
美股：4月美股持续反弹，核心原因是大量一季度盈利超预期，尤其是科技股的集中超预期业绩推动了市场情绪。通讯设备和必选消费板块涨幅居前，而可选消费和工业板块则表现相对较弱。ETF方面，做多白糖、做多生物科技和做空VIX的ETF表现较好，相反，做多半导体和做多VIX的ETF则表现较差。

全球市场风格：4月全球市场整体偏向价值风格，A股、港股、日股、台股的价值风格表现优于成长风格。美股的大盘股中成长风格占优，小盘股则偏好价值风格；英股则是大盘风格中的价值占优，小盘风格中的成长占优。

股债风险溢价：A股、美股的股债风险溢价持平，港股上升。从格雷厄姆股债比的角度看，A股上升，美股下降。
估值-盈利匹配度：大盘价值指数的收益继续追赶ROE（净资产收益率）。从PE、PB、PS估值水平及行业角度看，整体市场仍处于相对便宜区间，但存在局部高估现象。不同风格之间的估值分化并不极端，但具体行业如建筑、石油石化、非银金融、银行等的收益率追赶ROE的态势明显。