2022年，军工板块上市公司业绩呈现出稳定的增长态势。根据对104家军工标的的跟踪分析，全年共实现营收5363.06亿元，同比增长9.06%，实现归母净利润368.84亿元，同比增长0.96%。具体到板块表现，材料板块增速最为领先，实现营收267.68亿元，同比增长32.61%，归母净利润47.31亿元，同比增长38.62%。航空板块保持平稳增长，实现营收2015.22亿元，同比增长12.11%，归母净利润127.86亿元，同比增长12.70%。
合同负债维持高位，截至年底，104家军工标的合计合同负债金额达到1529.75亿元，虽同比下降6.83%，但仍保持在高位。存货方面，2022年末，合计存货规模为2561.22亿元，同比增长11.95%。2023年一季度，104家标的整体业绩同比小幅下滑，营收为1074.88亿元，同比增长5.48%，归母净利润为76.19亿元，同比下滑5.85%。
部分军工核心标的在年初经历大幅调整，经过调整后，其估值吸引力增强。例如，振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子等上游被动元器件标的PE- TTM已降至20倍左右；中航重机、光威复材、三角防务、宝钛股份、派克新材、西部超导等材料类标的PE- TTM已降至30倍左右；紫光国微、中航光电等国防信息化标的PE- TTM已降至35倍左右；中航沈飞PE- TTM降至50倍左右，均处于历史较低水平。
对于未来投资，建议关注两条主线：
- 航空航天领域，关注增长持久、有超额增速的标的，如钢研高纳、菲利华、中航沈飞、图南股份、盟升电子、高德红外、振华科技、航天电器、航发控制等。
- 军工新技术、新产品、新市场，关注军工技术的产业化进展及渗透率提升空间，如华秦科技、光启技术、臻镭科技、国博电子、亚光科技等；关注新型装备的快速迭代，如航天彩虹、中无人机、北方导航、金奥博、理工导航等；以及后疫情时代的军贸、民航等领域需求恢复增长，如国睿科技、航天彩虹、中无人机、高德红外、广东宏大、宝钛股份、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技等。
同时，需要注意的风险包括：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟、装备批产过程中的质量问题、军品批量生产后的价格降幅超出预期等。
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