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恩华药业是一家医药生物公司,其主要业务为麻醉药和精神类药品的生产和销售。根据报告,恩华药业的手术量恢复和麻醉药应用拓展将带来持续稳定增长。其中,手术量增长有望超过预期,而麻醉药在癌痛镇痛领域应用也有较大提升空间。此外,恩华药业的集采利空基本消除,镇痛镇静产品线布局全面,其中羟瑞舒阿有望快速放量。恩华药业也在加大研发投入,目前在研管线丰富,包括TRV130+地佐辛等产品。预计恩华药业2023-2025年的归母净利润将分别为11.0亿元、13.7亿元和17.3亿元,对应当前股价的PE为27、22和17倍。