基金经理投资价值分析报告：银华基金王海峰：擅用周期，逆向投资

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 公募基金专题报告 分析师：涂明哲 执业证书编号：S0890523010001 邮箱：tumingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《公募基金：天弘基金周楷宁：深耕大科技，攻守兼备-基金经理投资价值分析报告》 2023-04-25 2 《公募基金：主动权益基金增配权益仓位，加仓计算机、食品饮料、通信-2023年一季度公募基金季报数据点评》 2023-04-24 3 《公募基金：如何遴选优质小盘风格基金？-公募基金专题报告》 2023-04-11 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  王海峰：投资年限7.15年，北京大学硕士毕业，具备生物工程、经济学和软件工程的复合学科背景。2008年加入银华基金，历任行业研究员、研究主管、投资经理助理等职务，具备专户管理经验。2016年3月开始管理公募基金产品，目前在管产品5只，截至2023Q1在管产品规模总计124.54亿元，代表产品为银华鑫盛LOF。  投资框架：自上而下选行业和自下而上选个股相结合。行业层面，主要布局在大周期、大消费、大金融和大科技，实时追踪市场关键指标和横向比较行业风险收益比，最终实现在相对均衡配置基础上的适度偏离；个股层面，以企业内在价值为基础，优选基本面优秀且估值合理的标的，擅长左侧布局，及时止盈止损，严控组合潜在风险。  产品业绩：代表产品银华鑫盛LOF，截至2023年4月21日，任职累计收益（未剔除3个月建仓期）为198.97%，相对同期沪深300和华宝高权益仓位混合型基金指数的超额收益分别为176.08%和100.26%。  风格特征：仓位适时灵活调整，行业配置均衡分散的同时做到阶段性相对侧重，行业配置能力较出色，同时随着市场走势灵活调整持仓风格，近期产品呈现大盘价值风格。  风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2023年05月04日 证券研究报告--公募基金专题报告 银华基金王海峰：擅用周期，逆向投资 基金经理投资价值分析报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 公募基金专题报告 内容目录 1. 王海峰：用周期性思维看世界 .......................................................................................................... 3 2. 投资框架：擅用“周期”，逆向投资 ................................................................................................... 3 3. 代表产品：银华鑫盛LOF（501022.SH） ....................................................................................... 4 3.1. 超额获取稳健，回撤控制优异 .......................................................................................................................... 4 3.2. 以稳健防守为核心，积极跟上市场步伐 ............................................................................................................ 5 3.3. 基于市场灵活投资，行业分散且不失特点 ........................................................................................................ 5 3.4. 围绕内在价值优选个股，重视构建组合安全边际 ............................................................................................. 7 4. 总结 ................................................................................................................................................. 9 5. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：银华鑫盛LOF相较沪深300超额收益 ........................................................................................................... 4 图2：银华鑫盛LOF相较同类产品超额收益 ........................................................................................................... 4 图3：银华鑫盛LOF动态回撤（单位：%） ............................................................................................................ 5 图4：银华鑫盛LOF不同市场行情下收益情况（单位：%） .................................................................................. 5 图5：银华鑫盛LOF股票资产占基金净资产比例 .................................................................................................... 6 图6：银华鑫盛LOF年度换手率 ............................................................................................................................. 6 图7：银华鑫盛LOF行业收益贡献（2018.10 – 2023.03） .................................................................................... 7 图8：银华鑫盛LOF重仓股估值水平 ...................................................................................................................... 8 图9：银华鑫盛LOF市值风格 ................................................................................................................................. 9 图10：银华鑫盛LOF成长/价值风格 ....................................................................................................................... 9 表1：王海峰在管产品一览（仅保留A类份额） ..................................................................................................... 3 表2：银华鑫盛LOF阶段业绩（单位：%） ............................................................................................................ 4 表3：银华鑫盛LOF全仓行业配置情况（中信一级行业，单位：%）.................................................................... 6 表4：银华鑫盛LOF近四期重仓个股及行业概况 .................................................................................................... 8 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/10 [table_page] 公募基金专题报告 1. 王海峰：用周期性思维看世界 王海峰先生，7.15年投资经历的中生代基金经理，北京大学硕士毕业，具备生物工程、经济学和软件工程的复合学科背景。2008年加入银华基金，前期任职行业研究员，在交通运输、化工、大宗商品等多个周期行业中有过深度沉淀。此后，王海峰历任研究主管、投资经理助理等职务，并具备专户管理经验。2016年3月开始管理公募基金产品，并于2018年10月开始管理其代表产品银华鑫盛灵活配置混合型证券投资基金（LOF）。 王海峰目前在管产品5只，截至2023年3月31日，其在管产品规模总计124.54亿元，代表产品为银华鑫盛LOF。 表1：王海峰在管产品一览（仅保留A类份额） 基金代码 基金名称 华宝二级分类 开始管理时间 任职期年化回报率 最新规模（亿元） 015305.OF 银华鑫峰A 中权益仓位混合型基金 2022-04-29 3.31% 6.01 000904.OF 银华回报 高权益仓位混合型基金 2022-05-30 -1.15% 1.36 501022.SH 银华鑫盛LOF 高权