短期海外融资成本提升影响公司业绩增速

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立讯精密公司点评报告

公司概况与业绩

• 收入与利润：2022年，立讯精密实现收入2140亿元，同比增长39%；净利润91亿元，同比增长29.6%；扣非归母净利润84亿元，同比增长40%。2023年第一季度，公司实现收入499亿元，同比增长20%；净利润20亿元，同比增长11.9%。

• 业务亮点：大客户promax手机组装业务为公司利润贡献显著增量，但受到海外AR融资成本提高的影响，一季度净利润增速受到一定影响。预计随着外部环境好转，特别是大客户新型MR/VR相关产品及iPhone15系列的销售提振，公司有望进入新一轮上升周期。

营运分析

• 产品结构优化：在22年收入增长中，约75%来自消费电子业务，其中模组业务贡献最大。23年预计大客户业务保持增长，MR业务和topmodule业务收入增量预计超过160亿元，零组件、模组等业务收入增量接近140亿元。

• 利润率与成本控制：在高融资成本环境下，公司通过产品结构升级和成本控制，保持了较高的利润水平。预计23年全年的收入增长仍将保持两位数。

风险提示

• 宏观经济与消费端：23Q2公司面临宏观经济较弱、新品发布周期等影响，预计营收增速将继续保持在10%-20%区间。

• 业务扩张与管理：公司多领域的业务扩张可能带来内部管理挑战。

投资建议

• 盈利预测：调整后的2023-2024年归母净利润预期分别为126.5亿和167.6亿，当前股价对应的PE为14.71x和11.10x。

• 评级与目标价：维持“强烈推荐”评级，目标价35.3元/股。

总体评价

立讯精密在面对海外融资成本上升的挑战时，通过优化产品结构和强化成本控制，展现了稳健的盈利能力。尽管面临宏观经济波动和特定业务周期性影响，公司预计将在下半年迎来明显的回暖，推动全年收入实现双位数增长。投资建议基于对公司盈利能力和成长性的综合考量，结合当前估值水平，推荐长期关注。