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暴雪恢复合作对短期业绩影响有限，提升海外长期合作空间

2024-04-10 孙梦琪,谷馨瑜,赵丽,蔡涵交银国际起风了

暴雪恢复与网易的合作，将从2024年夏季陆续重新返回中国市场，包括《魔兽世界》、《炉石传说》等游戏。微软与网易达成协议，将推动网易新游戏上线Xbox等其他平台。暴雪恢复合作对网易短期业绩影响有限，与微软的协议有利于提升双方海外长期合作空间。我们预计网易2024年/2025年端游收入较此前上调11%/19%，端游将在下半年恢复20%+增速，对公司全年总收入上调幅度在2%-3%，利润影响有限。我们预计全年游戏收入增12%，其中端游/手游分别增15%/10%。我们基于近期流水波动，下调2024年收入/利润预期2%/4%，基于18倍2024年游戏市盈率不变，目标价从135美元/206港元下调至127美元/194港元（9999 HK），期待今年重磅手游《永劫无间手游》、《燕云十六声》上线提振游戏收入增长，维持买入。

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