2022年年报及2023年一季报点评：业绩稳健成长，聚焦汽车电子+新能源

扬杰科技年度及季度财报分析

年度业绩概览

• 2022年：

  • 营收：54.04亿元人民币，同比增长22.9%。
  • 归母净利润：10.6亿元人民币，同比增长38.02%。

• 2023年第一季度：

  • 营收：13.1亿元人民币，同比下降7.55%，环比增长32.97%。
  • 归母净利润：1.82亿元人民币，同比下降34.23%，环比增长37.25%。

关键亮点

1. 市场拓展：在2022年，扬杰科技聚焦新市场机遇，尤其是在汽车电子与清洁能源行业取得了显著增长，这两个领域的业绩增长均超过了四倍，而传统消费类电子行业的占比有所下降。海外市场销售额增长显著，占总营收的比例首次超过30%，形成国内国际市场的双循环格局。

2. 产品研发：公司基于8寸平台开发了一系列高景气赛道的产品，包括Trench 1200V IGBT芯片及其模块，重点应用于工控、光伏逆变、新能源汽车等领域，市场份额快速提升。同时，公司瞄准清洁能源市场，推出了1200V系列、650V系列的TO封装产品，性能与国外主流厂家相当。在光伏行业，扬杰科技取得了优异成绩，产品获得了行业顶级客户的广泛认可，并稳定获得大批量订单。

3. 第三代半导体：公司成功开发了650V/1200V 2A-50A G2 SiC二极管产品，并得到国内顶级光伏逆变器客户的认可，实现批量出货。在SiC MOSFET方面，公司推出了多个系列的产品，其中1200V 160mohm/80mohm系列产品已得到客户认可并实现量产。

投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为12.31亿、14.93亿、18.55亿元人民币，分别同比增长16.1%、21.4%、24.2%。
• 估值与评级：当前市值对应PE为20、16、13倍，鉴于对公司客户能力和成本控制能力的看好，结合行业景气度的考量，维持“推荐”评级。

风险提示

• 产能释放风险：可能存在产能释放速度低于预期的情况。
• 新产品营收增长风险：新产品营收可能未能达到预期水平。
• 行业景气度变化风险：行业整体景气度的变化可能影响公司的业务表现。

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