2023年一季报点评：自营贡献弹性，全年业绩有望延续高增

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东方证券（600958.SH）2023年一季报点评

事件概述： 东方证券于2023年4月28日发布了2023年一季报，报告期内实现营业收入44.37亿元，同比增长41.9%，实现归母净利润14.28亿元，同比大幅增长525.7%。

核心亮点：

1. 自营贡献显著：2023Q1自营投资收益高达11.52亿元，去年同期则为亏损6.4亿元，投资收益的大幅改善推动了业绩增长。

2. 财富管理业务承压：尽管如此，经纪业务和资产管理业务均面临挑战。经纪业务净收入同比减少18%，资管业务净收入同比下滑22%。但值得注意的是，截至2023Q1，汇添富基金和东证资管的非货基管理规模分别较年初减少了4%和2%，反映出市场环境的影响。

3. 信用业务逆势增长：利息净收入同比增长58%，至4.17亿元，显示公司在信用业务上实现了稳健增长。融出资金规模为211亿元，两融业务市占率提升至1.39%。

4. 投行业务略有下滑：虽然投行业务净收入同比下降26%至2.77亿元，但截至4月29日，股权承销金额达31.08亿元，行业排名保持在第15位。

投资建议： 考虑到公司在财富管理和资产管理业务上的差异化竞争优势，尤其是在市场回暖和低基数效应下，预计公司盈利能力将展现较强弹性。预计2023-2025年的营业收入和归母净利润分别增长19.8%、10.71%和11.65%，EPS分别为0.35元、0.53元、0.62元。基于当前股价，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

1. 股基交易活跃度下降：市场交投活跃度的下降可能影响经纪业务收入。
2. 公募基金市场低迷：公募基金市场的持续低迷可能抑制资产管理业务的增长。
3. 业务开展不及预期：业务扩张计划的执行效果存在不确定性。

盈利预测：

• 营业收入：从2022年的187.29亿元增长至2025年的277.33亿元，复合年增长率11.65%。
• 归母净利润：从2022年的30.11亿元增长至2025年的60.38亿元，复合年增长率14.03%。

评级： 维持“强烈推荐”。

股价走势：

• 近期股价波动区间为7.54元至11.15元。

相关研究：

• 近期报告涵盖了公司业绩、业务动态、市场环境等多个方面，提供了全面的分析视角。

风险提示：

• 股基交易活跃度降低、公募基金市场低迷以及业务开展的不确定性都可能对公司的运营和财务状况产生不利影响。