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公司业绩概览
2022年与2023Q1财务亮点：
- 2022全年：营收112.23亿元，同比增长7.84%；归母净利润10.64亿元，同比增长768.28%，剔除减值影响后增长3.98%。
- 2022Q4：营收32.89亿元，同比增长3.96%；归母净利润2.61亿元，同比增长135.92%，剔除减值影响后增长49.29%。
- 2023Q1：营收18.05亿元，同比下降9.7%；归母净利润1.04亿元，同比下降8.86%。
品牌表现：
- 索菲亚：收入95.09亿元，增长7%，工厂客单价提升28%至18498元，得益于整家定制套餐的渗透率提升和多品类战略的成功实施。
- 司米：收入10.4亿元，下降10%，渠道布局包括615家经销商和614家专卖店，正处在战略调整期，预计将在2023年实现增长。
- 华鹤：收入1.69亿元，增长14%，经销商和专卖店数量分别增加至318家和319家。
- 米兰纳：收入3.2亿元，增长243%，全年新增105家经销商和126家专卖店。
渠道策略：
- 整装业务：截至2022年底，共有160个装企合作，425家门店覆盖93个城市和地区。
- 大宗业务：客户结构优化，优质客户贡献收入占比达55%。
利润率与费用控制：
- 2022Q4：利润率显著改善，期间费用率小幅上升。
- 2023Q1：毛利率提升1.93个百分点，控费成效显现，整装渠道收入逆势增长78.42%。
长期展望：
- 整家战略有序实施，多品牌、全品类、全渠道布局有望推进各事业部稳步发展。
- 预计2023-2025年的归母净利润分别为13.78亿元、16.55亿元、19.26亿元。
- 目标价设定为27元，维持“强推”评级。
风险提示：
- 宏观经济对需求的影响。
- 原材料价格波动风险。
- 渠道拓展面临挑战。
