2023年Q1归母同增471%，两大业务境内外布局持续推进

公司业绩分析与展望

营收与盈利趋势

• 2022年：公司全年营收录得26.46亿元人民币，同比增长48.62%。然而，归母净利润为3.13亿元，同比下滑32.05%，主要原因是产品结构变化的影响。
• 2023年第一季度：营收达到7.90亿元，同比增长77.45%，归母净利润为0.82亿元，较去年同期增长471.33%。这一季度的高增长显示了公司销售渠道的拓展和销售订单的增加。

产品结构调整与毛利率

• 2022年：整体毛利率为46.58%，相比前一年下降11.76个百分点，净利率为10.83%，同比减少14.95个百分点。红外热成像与微波射频业务的毛利率分别为50.5%和24.8%，这是由于产品结构变化所致。
• 费用管控：期间费用率略有增加至34.5%，其中，销售、管理、研发费用率分别增加了1.3、2.1、减少了3.2个百分点。财务费用率为-0.3%，这得益于汇兑收益的增加。

产品战略与市场布局

• 红外业务：公司作为国内领先、国际先进的非制冷红外技术提供商，主要在海外市场开展红外热成像业务，2022年海外收入增长78.47%至13.28亿元。
• 微波领域：通过收购无锡华测，公司成功进入微波领域，形成了从T/R组件到相控阵子系统再到雷达整机的完整产业链，并加强了在微波半导体领域的核心竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.06亿元、6.54亿元、8.14亿元，对应的市盈率分别为46倍、35倍、28倍。
• 投资评级：鉴于下游装备的放量预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求波动：可能受到市场需求变化的影响。
• 盈利风险：若产品利润不及预期将影响整体盈利能力。
• 市场风险：宏观经济环境、行业政策变化等带来的不确定性。

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