涤纶业务底部复苏，芳纶市场前景广阔

总结与分析

一、业绩概览

• 季度表现：2023年一季度，公司实现了10.1亿元的营业收入，同比下降4.1%，但环比增长6.8%；归母净利润1.4亿元，同比下降7.1%，环比增长3.5%。
• 毛利率改善：一季度毛利率达28.4%，较去年同期增长3.9个百分点，环比增长2.5个百分点。

二、业务亮点

• 氨纶板块：尽管面临22Q1的高基数压力，但通过优化生产与淘汰落后产能，氨纶产销量与盈利水平稳定提升。
• 芳纶板块：
  • 产能扩张：公司芳纶总产能为2.1万吨，位列全球第三。正在建设的19000吨/年的产能预计将在2023年内分批投产。
  • 市场应用：国产芳纶在多个领域如防护、通信、汽车、航空、轨道交通以及锂电隔膜涂覆中得到广泛应用，尤其是防护服领域有望成为间位芳纶的主要需求来源。

三、战略发展

• 高新技术材料布局：公司聚焦于智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通讯、新能源汽车、绿色化工等领域的新业务拓展。
• 项目推进：包括莱特美智能发光纤维、纤维绿色化数码打印工厂、印染示范工厂以及高性能锂电池芳纶隔膜项目的建设与投产计划。
• 员工激励：通过成立控股子公司并采用员工跟投的方式，增强员工与新项目之间的利益绑定，加速新产业项目落地。

四、风险提示

• 产品价格波动：面临产品价格大幅波动的风险。
• 产能投放进度：存在新建产能投放进度不及预期的风险。

五、投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为8.2、11.5、13.3亿元，同比增长87.4%、40.5%、15.8%。
• 估值与评级：当前股价对应的市盈率为22.1、15.7、13.6倍，维持“买入”评级。

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