盈利能力环比修复，规模效应值得期待

评级： 增持 事件概述 公司发布2023年一季报。23Q1公司实现营业收入11.49亿元，同比增长52.71%，实现归母净利润0.82亿元，同比增长140.43%，实现扣非归母净利润0.79亿元，同比增长170.08%。 分析判断 ►23Q1盈利能力改善，全年业绩目标可期 1）受益于新能源行业的快速发展及公司强大客户优势，公司营收提升显著；2）受益于规模效应逐渐显现，毛利率为18.51%，同比+2.03pct/环比+0.47pct，净利率为7.18%，同比+2.64pct/环比+0.56pct，利润端增速显著高于收入端增速。3）23Q1新能车行业受价格战等因素影响有所承压，公司在此背景下仍取得较为突出的业绩。分开来看，新能车结构件受益于大客户广汽埃安销量逐月提升的影响，我们预计公司新能车结构件业务或保持稳定增长；23Q1动力电池行业受去库存的影响，公司电池箱体出货或低于我们此前预期。4）根据4月25日公司发布的《2023年度财务预算报告》显示，公司2023年度预计实现营业收入人民币80亿元、净利润人民币6.4亿元。我们认为随着新能车行业去库存逐步收尾，公司排产有望逐季度环比提升，盈利能力也有进一步修复空间，23年业绩目标达成可期。 ►客户众多且优质，订单有望维持高增长 1）在新能源汽车领域，公司向广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔等企业供应动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、底盘系统部件等产品。 此外，公司与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系，并已经成为广汽集团、广汽埃安、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、比亚迪、小鹏汽车等整车厂商的一级供应商。 2）在储能和光伏领域，公司已经向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品，并向逆变器OEM方向拓展。 3）2022年12月公司公告与宁德时代签订战略合作协议，进一步加深双方在电池和储能领域的合作，有望带动公司在宁德时代供应链中的份额及价值量的提升。 4）2022年12月公司先后公告向墨西哥祥鑫增资、在厦门建立金属结构件研发中心及制造基地，产能扩张稳步进行，有利于增强公司订单交付能力。 综上叠加公司新客户也在持续开拓中，我们认为公司未来订单预计仍会保持高速增长。 投资建议 综合考虑公司产能、订单及客户开拓等情况，我们维持2023-2025年公司营收预测，2023-2025年公司收入分别为78.83/111.23/142.23亿元；归母净利润预测分别为6.12/10.03/13.03亿元；EPS分别为3.43/5.63/7.31元。对应2023年4月28日44.56元/股收盘价，2023-2025年PE分别为13/8/6倍，维持“增持”评级。 风险提示 盈利预测与估值