盈利能力环比修复，规模效应值得期待

祥鑫科技股份有限公司的2023年一季度报告显示，公司实现了强劲的增长，营业收入同比增长52.71%至11.49亿元，归母净利润同比增长140.43%至0.82亿元，扣非归母净利润同比增长170.08%至0.79亿元。这主要得益于新能源行业的快速发展和公司强大的客户基础。

从盈利能力角度看，公司毛利率为18.51%，较上年同期提升2.03个百分点，净利率为7.18%，较上年同期提升2.64个百分点，表明公司盈利能力显著增强。尽管2023年第一季度新能源汽车行业受到价格战等因素的影响，公司仍能取得亮眼的业绩表现。

公司拥有广泛的客户群体，包括新能源汽车领域的多家知名企业，如广汽埃安、吉利汽车、比亚迪等，以及储能和光伏领域的华为、新能安等。公司与这些客户的合作，尤其是与宁德时代的战略合作协议，预计将增加公司在宁德时代供应链中的份额和价值。

产能方面，公司已通过增资、设立研发中心等方式，扩大产能，增强订单交付能力。公司未来的订单预计将继续保持高速增长。

基于上述分析，维持对公司2023-2025年的盈利预测不变。预测公司2023-2025年的营业收入分别为78.83亿元、111.23亿元和142.23亿元，归母净利润分别为6.12亿元、10.03亿元和13.03亿元，每股收益分别为3.43元、5.63元和7.31元。按照2023年4月28日收盘价44.56元计算，对应的2023-2025年市盈率为13倍、8倍和6倍，维持“增持”评级。然而，需要注意的是，公司面临下游行业景气度、盈利能力提升和行业竞争加剧的风险。

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