高分红，关注去库存进展

报告详细分析了地素时尚公司在2022年度及2023年第一季度的经营情况，并对未来的成长空间和投资建议进行了评估。

主要财务数据概览：

• 收入与盈利：2022年公司总收入为24.00亿元，较上年下降17.16%；净利润为3.85亿元，同比下降44.23%。2023年第一季度，公司实现收入6.10亿元，同比增长2.27%，净利润1.64亿元，同比增长9.34%。

• 股息回报：2022年每股派发现金红利7元，股息率为4.54%。2023年一季度，公司净利润同比增长9.34%，显示利润增长趋势。

经营业绩分析：

• 库存与现金流：2022年末，存货为3.78亿元，较前一年增加16.8%，存货周转天数为213.3天，同比增加45.3天。2023年一季度，存货周转天数为249.6天，应收账款周转天数为8.7天，显示库存去化压力。

• 成本与费用：销售费用率有所提升，管理费用、财务费用及研发费用有不同幅度的变化。2022年毛利率为75.4%，同比减少1.3个百分点，2023年一季度进一步下滑至76.65%。

投资建议与风险提示：

• 回购计划：公司于2022年4月发布回购计划，拟回购金额为1-2亿元，截至2023年一季度末已回购约1.07亿元。

• 长期增长空间：公司被看好在新品牌定位、店效提升、成熟品牌RA带来的店效改善以及新品牌d other day的贡献上拥有潜力。

• 风险：市场竞争加剧、经营业绩波动、疫情不确定性及系统性风险都是值得关注的风险点。

盈利预测与估值：

• 收入预测：预计2023-2025年的收入分别为26.51亿、30.14亿和34.19亿元。
• 净利润预测：对应净利预测分别为6.31亿、7.55亿和8.67亿元。
• 估值：按照2023年收盘价计算，对应的市盈率分别为12、10和9倍，维持“买入”评级。

综上所述，地素时尚在经历了2022年的挑战后，在2023年一季度展现出一定的复苏迹象，但库存去化和成本控制仍然是公司面临的关键问题。长期来看，公司通过品牌多样化和市场策略调整，仍具备持续增长的潜力。

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