振华科技的年度报告和一季度财报显示，公司在2022年实现了营业收入72.67亿元，同比增长28.48%，归母净利润23.82亿元，同比增长59.79%，业绩显著高于营收增速，净利率高达32.79%。这一增长主要得益于公司产品结构的持续优化，即军工电子元器件需求的高速增长推动下，公司产品附加值和市场竞争力提升，使得毛利率提升至62.72%，同时期间费用率大幅下降至22.38%。
2023年一季度，公司业绩再次提升，实现营收21.02亿元，同比增长11.46%，归母净利润7.35亿元，同比增长20.96%。这表明尽管受到春节假期的影响，公司业绩仍保持了环比增长的趋势。
振华科技作为军品元器件领域的龙头，通过多元化的产品布局和产业链延伸，持续提升了产品附加值。半导体业务的快速发展和核心子公司盈利能力的增强，是公司业绩增长的关键因素。通过定增扩产项目的推进，预计公司的产能和研发能力将进一步增强。
公司积极拓展产品线，向下游电源系统和上游材料领域延伸，构建了更加牢固的技术壁垒。在防务市场，IGBT产品的研发进展为公司带来了广阔的国产替代空间。
基于对公司业绩的最新预测，调整后的2023-2025年的归母净利润分别为29.40亿元、36.64亿元和45.83亿元，考虑到与可比公司的比较，给予目标价135.6元，维持“增持”评级。
风险提示方面，公司面临军品订单及收入确认不及预期的风险，以及向上下游拓展进度低于预期的可能性。
