公司于2022年年报及2023年一季报中公布了业绩情况。全年实现营业总收入19.30亿元，同比增长30.3%，归母净利润1.77亿元，同比增长7.9%。单季度看，2022Q4和2023Q1的营业收入分别为6.28亿元和3.80亿元，同比增长32.6%和44.9%；同期归母净利润分别为4989万元和185万元，同比下降16.7%和64.5%，低于预期。
收入的同比增长反映了公司在国内外市场的布局和产品线的扩展效果。按产品分类，2022年铝模、防护平台和装配式预制件分别实现收入12.93亿元、2.02亿元和1.92亿元，同比增长13%、54%和382%。国内收入同比增长22%，海外收入同比增长109%。一季度的高速增长主要得益于铝模租赁业务在国内市场的加速增长以及海外市场的需求放量。
2022年全年毛利率保持稳定，铝模毛利率为33.8%，同比下降1.0个百分点。2022Q4和2023Q1的毛利率分别为28.4%和24.1%，主要受到爬架收入确认受疫情等因素影响的影响，同时由于折旧持续计提，预计随着爬架出租率的回升和项目施工节奏恢复正常，毛利率将出现改善。
期间费用率整体稳定，但净利率受到坏账损失和毛利率下降的影响。2022年全年和2023Q1的期间费用率分别为18.0%和25.6%，分别同比下降1.2个和0.4个百分点，主要得益于销售和管理费用率的压缩。2023Q1的研发费用率同比增加0.9个百分点，主要由于研发材料支出增加。此外，公司因应收账款余额增加和部分款项单项计提坏账准备，导致2022年全年信用减值损失同比减少0.41亿元。
现金流受到房地产市场下行和客户结构调整的影响。2022Q4和2023Q1经营活动产生的现金流量净额分别为-0.54亿元和0.14亿元，同比减少1.73亿元和0.13亿元，主要原因是应收账款周转天数延长，与公司主动调整客户结构、增加央国企客户比例以及房地产市场下行导致的账期延长有关。公司结存的铝模板和爬架数量继续快速增长。
截至2023年一季度末，公司资产负债率为62.9%，较上年同期上升5.5个百分点。
基于毛利率阶段性承压的考虑，预计2023-2025年的归母净利润分别为2.30亿元（下调15%）、2.96亿元（下调18%）和3.89亿元。4月28日收盘价对应的市盈率分别为24倍、18倍和14倍，维持“增持”评级。
风险因素包括市场竞争加剧、房地产信用风险暴露以及铝价大幅上涨带来的风险。
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