顺鑫农业（000860.SZ）业绩点评报告
报告概览：
- 业绩表现：顺鑫农业2023年一季度业绩符合预期，营收40.88亿元，同比增长4.6%，归母净利润3.28亿元，同比增长214%。
- 盈利能力提升：毛利率37.72%，较去年同期增加5个百分点，得益于金标系列产品的放量与精细化成本控制。销售费用率下降至8.41%，管理费用率降至5.84%，净利率达到8%，同比增加5个百分点。
- 现金流情况：经营活动现金流净额为-15.81亿元，同比下降57%，销售回款22.84亿元，减少23%。截至一季度末，合同负债为18.36亿元，同比增长38%。
- 发展战略：公司继续聚焦以“陈酿”、“金标”为核心的光瓶酒战略，计划在4年内将金标陈酿打造成为中国30至40元价格带的光瓶酒第一大单品，并在2025年底前完成1500万箱的销售目标。同时，公司旨在实现“百城大会战”、陈酿稳定增长和北京市场影响力的提升。
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.90元、1.16元、1.46元，当前股价对应PE分别为39、30、24倍，维持“买入”投资评级。
关键数据概览：
- 总市值：257亿元
- 总股本：742百万股
- 流通股本：742百万股
- 52周价格范围：19.4元至37.85元
- 日均成交额：422.71百万元
风险提示：
- 宏观经济下行风险
- 金标推广不及预期
- 房地产剥离进度低于预期
- 白牛二产品增长低于预期
结论：
顺鑫农业2023年一季度业绩表现出色，尤其是金标系列产品的放量带动了整体利润的显著增长。公司持续聚焦核心战略，强化全国化布局，预计未来业绩有望进一步提升。基于业绩增长预期和合理的估值水平，维持“买入”投资评级。
