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中国平安在2023年第一季度实现了强劲的业绩增长，归母净利润同比增长48.9%，达到383.5亿元人民币，这主要得益于权益市场的良好表现，带动了投资收益的显著增加。然而，归母营运利润则同比下降3.4%。
在负债端，中国平安的表现尤为亮眼。尽管受到新会计准则的影响，导致保险服务收入有所下滑，但从净利润的角度看，这一变化对资产和权益的影响较小。新准则下，寿险分部的折现率变动从计入当期损益调整至其他综合收益（OCI），分红和万能险在浮动收费法下的资本市场波动被吸收和摊销，使得利润波动更为平滑。此外，非经济假设变动的影响也被吸收并在未来逐年释放。截至2022年底，总资产、总负债和归母净资产分别较去年披露值下降1.1%、1.4%和增长1.2%，净资产的正增长主要得益于金融资产重分类后的管理优化，降低了对利率的敏感度。
在保险业务方面，中国平安的寿险部门表现抢眼，NBV（新业务价值）同比增长8.8%，回溯口径下同比增加21.1%，显著超出市场预期，主要受新单保费增长27.9%的驱动。个险渠道的代理人质态得到大幅改善，人均NBV增长37.2%，尽管代理人数量减少了9.2%，但通过实施新的基本法、提升待遇和其他措施，预计可以实现存量队伍的稳定和增员动能的提升。银保渠道的NBV增长超过130%，新银保队伍迅速扩张，预计全年将进一步增长至数千人。居民储蓄需求依然旺盛，有助于下半年NBV的平稳过渡，预计2023年NBV增速可达10%。
财险部门的综合成本率同比上升2.0个百分点至98.7%，主要由于居民出行恢复导致车险出险率提高和保证险业务的压力。车险保费同比增长6.2%，而非车险、意外健康险保费分别增长7.9%和-6.5%。整体来看，财险原保费收入同比增长5.4%。
资产端，年化净投资收益率为3.1%，较去年下降0.2个百分点，而年化总投资收益率则上升1.0个百分点至3.3%。这得益于权益市场的良好表现和利率的上行，投资收益从去年同期的亏损转为盈利，由-261亿元提升至297亿元。
对于投资者而言，中国平安的业绩表现表明负债端的持续改善和资产端的回暖，预计能推动公司估值的修复。2023年的每股价值增长率有望达到8%，截至4月26日，A/H股的PEV估值分别为0.54和0.54倍，处于历史低位。
在投资策略方面，短期内可能会因为新产品定价的调整而影响NBV的增速，但长期来看，销售队伍的稳定和转型效果的释放将是推动负债端持续改善的关键因素。资产端的回暖预计将带动净利润同比增速达30%左右。综合考虑，中国平安的估值修复空间较大，但需要注意潜在的风险，如寿险转型成效低于预期、代理人规模下滑、成本上升和市场波动等。
盈利预测显示，中国平安的营业总收入、净利润、EPS、PE和PB等指标在未来几年将呈现稳步增长的趋势。随着业绩的持续改善和估值的修复，投资者有望获得较高的回报。
