邮储银行2023年一季度业绩点评：业绩表现好于预期

根据提供的研报内容，以下是针对邮储银行（601658.SH）的总结：

业绩表现：

• 一季度业绩：邮储银行2023年一季度的营收增速为3.51%，归母净利润增速为5.22%，超过市场预期。
• 增长驱动因素：主要驱动因素包括规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力减轻、税收支出减少，而净息差收窄和成本支出增加则对业绩增长形成一定负向影响。

财务亮点：

• 量的增长：存贷比进一步提升，小额贷款表现亮眼。资产端，贷款余额增速达12.24%，存贷比相比年初环比提升0.86个百分点至57.6%。贷款结构中，对公信贷是主要支撑，以及个人小额贷款的快速增长。负债端，存款增速达11.08%，主要由一年期及以下存款增长带动。
• 价的压力：净息差分别同比下降23bp、环比下降2bp。资产端收益率同比下降29bp、环比下降6bp，负债端成本率同比下降7bp、环比下降4bp。净息差预计在存款结构优化效果显现后将保持相对平稳。
• 中收增长：手续费及佣金净收入同比增长27.50%，主要得益于多个业务板块收入的较快增长，尤其是长期期交新单保费。
• 成本支出增加：成本收入比为55.9%，较上年同期提升4.13个百分点，主要原因是邮政代理网点吸收个人客户存款规模增加和信息化建设投入增加。
• 资产质量：资产质量保持较好水平，新生成不良贷款144.44亿元，年化不良贷款生成率0.76%，较去年全年下降6bp。不良率和关注率分别为0.82%和0.55%，较年初分别下降2bp和1bp。

投资建议：

• 展望全年，邮储银行信贷储备充足，规模扩张有望加快，但净息差仍面临压力。
• 邮储银行业务起步晚，资产质量历史包袱小，信用风险压力较小。
• 预计全年业绩实现稳健增长，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为6.91元，相当于2023年0.85X PB。

风险提示：

• 宏观经济复苏不及预期。
• 零售转型进度不及预期。
• 资产质量显著恶化。

研报强调了邮储银行在业绩、资产质量和业务潜力方面的积极因素，并对投资者提供了明确的投资建议和风险提示。

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