派能科技股份有限公司（股票代码：688063.SH）近期发布了其2023年第一季度业绩报告，整体表现符合市场预期。以下是关键要点：
业绩概览
- 营收与利润：2023年第一季度，公司实现营收18.41亿元人民币，同比增长126.07%，归母净利润4.62亿元人民币，同比增长355.86%。
- 毛利率与净利率：销售毛利率为40.23%，相比去年同期提升12.73个百分点，销售净利率为25.09%，提升12.65个百分点。
产品与市场表现
- 销量与价格：公司储能电池系统销售量约为1GWh，同比增长约75%，单价约为1.88元/Wh，与上一季度持平。
- 盈利能力：尽管碳酸锂原材料价格大幅下降，但户储产品的价格调整相对滞后，单位盈利约0.47元/Wh，保持稳定。
- 产能与扩张：截至2022年底，公司拥有7GWh电芯产能和8.5GWh系统产能。在碳酸锂价格下降的背景下，预计2023年出货量将达到7GWh以上，同比增长超过100%。
战略拓展
- 大储能市场布局：公司除继续深耕户储市场外，还积极开拓发电侧和电网侧的大型储能市场。专注于大容量长寿命铝壳储能产品，并计划建设“10GWh锂电池研发制造基地项目”。该项目的第一期预计在2023年第四季度达到设计产能，第二期建设预计在2024年底完成，进度快于预期。
投资建议
- 公司被定位为户储领域的领军企业，同时积极拓展工商业储能和大型储能市场，有望充分受益于储能行业的高速增长。预计2023-2025年归母净利润分别为24.69亿、34.15亿和46.63亿人民币，同比增长94.0%、38.3%和36.5%。当前股价对应2023年的市盈率为18倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
- 储能市场需求低于预期。
- 行业竞争加剧。
- 原材料价格大幅波动。
- 扩产进度不及预期。
- 疫情及其他突发事件的影响。
财务预测与估值
- 营收预测从2021年的20.63亿元增长至2025年的219.14亿元，复合年增长率（CAGR）为84.1%。
- 净利润预测从2021年的3.16亿元增长至2025年的46.63亿元，CAGR为46.5%。
- 毛利率预测从2021年的30.0%增长至2025年的34.0%，CAGR为3.2%。
- P/E（市盈率）从2023年的18倍降低至2025年的9.5倍，反映了公司未来增长潜力和盈利能力的增强。
投资策略
- 预计公司将在未来三年内实现稳健增长，建议投资者重点关注，维持“买入-B”评级。
