业绩短期承压，静待复苏及盈利能力回升

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信捷电气发布2022年报及2023年一季报，营收同比增长2.75%至13.4亿元，归母净利润同比下降26.9%至2.22亿元。公司综合毛利率下降3.04pct至37.3%，净利率下降6.73pct至16.6%，期间费率上升3.7pct至21.6%。驱动系统业务逆势增长11.9%至5.95亿元，占整体收入比重提升至44%。公司小型PLC在一般制造业优势依然明显，2022年实现5.11亿元收入，占国内小型PLC市场规模的6.08%。公司推出具有高响应性、强扩展能力的高性能PLC XF系列，瞄准光伏、锂电、3C等先进制造业，提升产品竞争力。公司充分利用PLC品牌优势拉动驱动业务实现突破，有望带动伺服产品销量增长。我们预计2023-2025年收入分别为16.1、19.9、23.8亿元，归母净利润分别为2.6、3.3、4.2亿元，EPS分别为1.84、2.35、2.99元，给予2023年26倍PE，调整目标价为47.8元，维持“强推”评级。