年报符合预期，一季报利润增速超预期，展望全年有望持续回暖

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大华股份年度及季度业绩概览

2022年业绩回顾

• 总收入：305.65亿人民币，同比下降6.91%。
• 归母净利润：23.24亿人民币，同比下降31.2%。

2023年第一季度表现

• 总收入：60.16亿人民币，同比增长2.87%。
• 归母净利润：4.95亿人民币，同比增长39.31%。

业绩亮点

1. 面对不确定性：在国内外经济环境不确定性的背景下，公司展现出了较强的韧性，To G、To B、海外业务以及创新业务均实现了正向增长，其中EBG业务表现稳定，海外业务稳健增长，创新业务成为增长引擎。

2. 毛利率显著回升：2023年第一季度，公司毛利率从上一季度的38.65%提升至42.53%，显示出行业竞争格局的改善和公司议价能力的增强。这预示着公司有望在未来保持盈利能力的持续回暖。

战略合作与技术创新

• 移动定增入股：中国移动与大华股份的战略合作落地，双方在类视联网及其他数字化业务上的协同有望提升公司业务景气度。

• 多模态GPT：借助多模态GPT技术，大华股份有望实现AI应用的全面优化升级，提升产品的通用性和易用性，特别是在视频AI领域展现出巨大潜力。

市场展望与评级

• 市场展望：随着宏观经济的回暖，预计公司毛利率将持续复苏，为利润空间带来积极影响。
• 评级维持：“买入”评级，预计未来三年（2023-2025年）公司归母净利润分别为35.27亿、42.77亿、51.28亿人民币。

风险提示

• AI推进速度低于预期。
• 国内市场需求不确定性。
• 贸易关系的潜在干扰。
• 原材料价格波动。
• 创新业务孵化进展不如预期。