23Q1利润表现亮眼，至暗时刻已过

伊力特（股票代码：600197.SH）的2023年第一季度业绩报告显示，公司利润表现亮眼，已度过最艰难时期。证券研究报告给予“买入-A”的投资评级，并维持这一评级，6个月目标价为31.5元人民币。

截至2023年4月27日，伊力特股价为23.38元，总市值为11034.50百万元，流通市值同样为11034.50百万元。总股本为471.96百万股，流通股本为471.96百万股。过去一年的股价区间为18.87元至31.61元。

12个月的价格变动数据显示，相对于沪深300指数，伊力特的升幅在1个月、3个月和12个月分别为-10.4%、-6.2%和-7.2%。

在财务数据方面，2022年、2022年第四季度和2023年第一季度，伊力特分别实现了营收16.23亿元、3.17亿元和7.40亿元，以及净利润1.65亿元、0.26亿元和1.48亿元。

产品结构方面，伊力特通过引入新产品如伊力王T35，成功填补了产品线中600-800元的价格区间，并开始布局200-300元价位段产品。库存管理上，由于第一季度销售强劲，渠道库存正在快速减少。此外，自1月1日起，公司实施了产品提价策略，整体提价幅度约为8%，目前提价政策的执行效果良好。2023年第一季度，伊力特的毛利率为51.45%，同比增长0.43个百分点，净利率为20.45%，同比增长3.03个百分点。

市场策略上，伊力特在疆内市场采取了“以攻为守”的策略，优化产品结构，重点发展伊力王、大小老窖、小酒海等产品，同时与经销商合作，减少渠道层级，推动市场扁平化。南疆市场开拓初见成效，首批产品已入库并实现营收2135万元。电商领域，公司计划加大直播带货投入，与头部网红合作，提升带货量。疆外市场则聚焦于打造江苏等样板市场，通过多模式招商会战，挖掘外部增长潜力。

投资建议方面，考虑到公司业绩底部反转的明确信号以及逐季改善的基本面趋势，预计公司2023-2025年的收入增速分别为54.8%、22.7%和20.8%，净利润增速分别为177.9%、29.3%和27.0%。因此，6个月的目标价设定为31.5元人民币，对应2024年的25倍市盈率，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示方面，报告指出伊力特面临疆内复苏不及预期、疆外拓展进展缓慢以及市场竞争加剧的风险。

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