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健友股份2022年度与2023年第一季度业绩分析
2022年度业绩概览
- 总收入：37.13亿元，同比增长0.71%
- 归母净利润：10.91亿元，同比增长2.98%
- 扣非归母净利润：10.80亿元，同比增长5.49%
第四季度（Q4）业绩亮点
- 收入：8.62亿元，同比下降4.95%
- 归母净利润：1.84亿元，同比下降14.36%
- 扣非归母净利润：1.81亿元，同比下降9.94%
2023年第一季度业绩亮点
- 收入：13.07亿元，同比增长11.13%
- 归母净利润：3.32亿元，同比增长0.68%
- 扣非归母净利润：3.30亿元，同比增长1.30%
主要业务板块
- 肝素原料药：销量受到海外下游供应商短期博弈影响，营收11.10亿元，同比下降22.28%，毛利率下滑11.80%。
- 制剂业务：总收入24.58亿元，同比增长15.39%，但受到原料成本上涨和国外制剂运输成本提升的影响，毛利率同比下滑1.29%。其中，美国子公司销售收入11.84亿元，同比增长13.72%；欧洲和巴西市场销售收入增长显著。
- CDMO及其他业务：收入1.40亿元，同比增长13.68%，但毛利率下滑14.86%。
财务指标
- 销售费用率：12.17%，较去年下降0.96个百分点。
- 管理费用率：4.47%，较去年上升1.15个百分点。
- 研发费用：同比增长19.33%，占营收比例7.10%，较去年提升1.11个百分点。
- 经营性现金流净额：相比年初下滑12.90%，2022Q4单季为负值，主要由于单季研发投入增加。
成长动力与挑战
- 克服物流缓滞：通过高质量、快速提升的产能建设，克服物流缓滞，注射剂国际化实现加速。
- 集采机遇：把握集采机遇，推动国内制剂市场持续增长，多个产品中标集采，国内制剂销售量同比增长超过30%。
未来展望与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为13.38亿元、16.82亿元、21.80亿元，PE分别为18X、14X、11X。
- 评级：长期看好公司发展，维持“买入”评级。
风险提示
- 注射剂海外获批不及预期风险
- 肝素原料销售不达预期风险
- 国内医保控费压力加剧风险
- 测算与实际存在误差的风险
