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苏泊尔发布23年一季报,实现营业收入49.63亿元,同比-11.56%,实现归母净利润4.38亿元,同比-18.63%。外销环比改善,内销持续承压。Q1盈利能力下滑,利息收入增加减少财务费用。经营性现金流净额大幅增加,周转效率显著提升。尽管海外需求减弱影响公司短期业绩,但在国内市场公司积极推动生活电器、集成灶等新品类发展,加大渠道改革力度,我们认为未来仍具备稳健发展的能力,且随着疫情缓解、原材料成本压力改善,公司盈利能力也有望回升。预计公司2023-2025年收入为225.00/246.07/269.58亿元,同比增速为11.6/9.4/9.6%;归母净利润为22.96/26.28/28.46亿元,同比增速为11.1/14.4/8.3%;对应PE19.03/16.63/15.36x。