2022年年报及2023年一季报点评：业绩强反转，产品+客户升级驱动公司发展步入快车道

公司年度与季度业绩总结

年度业绩概览

• 2022年：
  • 营收总额：51.63亿元，同比增长9.46%
  • 归母净利润：2.6亿元，同比下降27.35%

季度业绩分析

• 2023年第一季度：
  • 营收：10.71亿元，同比下降4.65%，环比下降34.81%
  • 归母净利润：1.20亿元，同比增长50.98%，环比增长592.87%

业绩亮点与驱动因素

• 产品升级与成本控制：2023年一季度，公司通过内部管理优化，实现降本增效，以及原材料成本补差，使得利润同比增加。
• 投资收益增长：投资活动产生的收益增加也是公司利润增长的重要驱动力。

细分业务表现

• 车身零部件：收入38.5亿元，同比增长5.19%
• 新能源汽车零部件：收入10.16亿元，同比增长56.48%，其中电池托盘销量33.25万套，单价3056元/套，同比增长26.15%。
• 模具：收入0.36亿元，同比下降82.85%

成本与盈利能力

• 2022年第四季度：毛利率11.75%，净利率0.53%，较前一季度有所下滑。
• 2023年第一季度：毛利率18.13%，净利率11.20%，盈利能力稳中有升。

研发投入

• 2023年第一季度：研发费用率3.27%，相比去年同期增长0.34个百分点，表明公司持续加大研发投入。

战略性业务发展

• 江苏恒义：通过收购江苏恒义，公司新增电池托盘和电机壳业务，ASP显著提升至4000元，客户基础扩展至小鹏、宁德时代、上汽时代等。
• 产能扩张：公司计划在溧阳、宁德等地增设生产线，以应对快速增长的需求，预计到2023年可提供165万套电池托盘产能。

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为64.85亿、87.57亿、108.83亿元，归母净利润分别为5.07亿、8.00亿、10.05亿元，当前市值对应PE分别为18、12、9倍。
• 考虑到电池托盘业务的推动作用，维持对公司“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧导致毛利率下降的风险

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