钨丝线占比提升，二季度盈利弹性放量在即

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美畅股份一季度实现营收9.94亿元，同比增长49.30%，环比下降16.93%；归母净利润3.79亿元，同比增长33.25%，环比下降14.69%。金刚线销量2690.91万km，同比增长58.85%，环比下降14.58%。23Q1营收环比-16.9%，净利润环比-14%+，预计金刚线价格在1~2月小幅下降。实际销量方面，23Q1公司金刚线销量2690.91万km，较业绩预告超2500万km提升显著。同时，一季度钨丝出货近210万km，当前钨丝金刚线月产能达百万km，钨丝金刚线出货量占比提升。十五线机技改完成，毛利率与净利率稳中有升。23Q1在出货环比下降的情况下，公司综合毛利率51.91%，环比+1.78pct；净利率38.32%，环比+1pct。黄丝产能已投放，Q2起降本效应逐步体现，二季度量、利环比有望明显改善。公司黄丝产能于一季度投产，母线拉丝机技改即将完成，黄丝+母线投产后母线自供比例提升，降本空间充足，进一步增加龙头盈利的安全垫，单位利润有望环比提升。出货方面，3月以来硅片开工率提升，产量持续增长，金刚线需求亦随之提升。同时由于短期高品质硅棒依然受到一定限制，细线化需求不改，高品质细线维持一定溢价，行业格局仍保持稳定。综上，我们预计二季度公司出货与盈利将迎来较为明显的提升。预计未来三年公司归母净利润CAGR为28.74%，维持“买入”评级。