有色日报：内外宏观共振，有色大幅下挫

有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2023年4月27日 铜锌镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 内外宏观共振，有色大幅下挫 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘围绕67000一线偏弱震荡；早盘大幅增仓下挫至66200一线，随后触底反弹，午后持续反弹至67000一线，尾盘再度回落。近期海外经济衰退预期叠加银行业风波再起，国内弱复苏预期下风险偏好也明显下降，铜价明显下挫。中长期内强外弱格局不变，预计铜价震荡趋势。短期关注66000一线支撑。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价夜盘一度反弹到21400一线，随后高位震荡整理；日内持续下挫，最终报收21110元/吨。产业上，锌锭二季度供过于求格局比较明确，锌价中长线难掩颓势；近期锌锭社库去化有所放缓，锌价承压。短期锌价在21000一线或有技术性支撑，叠加五一假期，前期空单可暂时止盈观望。 建议空单止盈 沪镍 沪镍主力期价整体震荡偏弱。短线角度，随着近月补贴水行情的结束，期价开始大幅下挫，下方关注17.5万一线支撑。中长线纯镍过剩格局不变。临近五一假期，建议观望为主。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 4月27日，据国家统计局数据显示，2023年1-3月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入17428.4亿元，同比增长0.1%；营业成本16556.8亿元，同比增长3.3%；利润总额348.1亿元，同比下降57.5%。1-3月，有色金属矿采选业实现营业收入817.0亿元，同比增长2.0%；营业成本530.7亿元，同比下降1.3%；利润总额193.9亿元，同比增长13.8%。 4月26日，山西省工信厅：为贯彻落实国家和省委、省政府决策部署，加快有色金属行业转型升级，培育铜基新材料产业链条，做大做强做优铝镁铜精深加工产业链条，特制定此行动计划。 重要任务之一为培育铜基新材料产业链上游：加强矿山深、边部资源勘探和矿山开采项目建设，持续实施资源扩张战略，提升铜矿资源保障能力；开展智能矿山数智化建设项目，提升矿山开采智能化水平。中游：加快推进铜精矿综合回收利用项目建设，有效保障精炼铜供应，筑牢发展根基；开展智能冶炼工厂数智化建设项目，提升冶炼智能化水平。下游：加快设备调试，确保新投产项目早日达产达效，携手下游企业构建高端铜材上下游深度融合、协同创新、共同发展的机制。 ➢ 镍 4月27日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2305合约。金川电解主流升贴水+4000元/吨，价格188790元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+2700元/吨，价格187490元/吨；挪威镍主流升贴水+5000元/吨，价格189790元/吨；镍豆主流升贴水+2000元/吨，价格186790元/吨。 表1 现货价格表 2023/4/27现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）66660-1.30%66560-1.29%350.00160.0010.000#锌锭（上海有色）21380-0.23%21110-0.71%900.00100.00-5.001#电解镍（上海有色）188050-0.11%179420-0.08%3500-400.006100.00310.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -800-600-400-20002004006008001,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,000基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -150-100-5005010015020020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -800-600-400-20002004006008001,0001,20050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-15月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨100,000 吨110,000 吨120,000 吨130,000 吨LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -60-50-40-30-20-10010206,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-13期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-14基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-14月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-15LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人