旗滨集团（601636.SH）在2022年的经营中面临了浮法玻璃市场需求减弱、价格下滑、原燃材料成本上升等多重挑战，导致其业绩显著下滑。然而，通过持续优化产品结构和布局新兴业务，公司展现出了强劲的成长潜力。
主要内容概览：
一、业绩概述
- 收入与利润：2022年，旗滨集团实现营业收入133.13亿元，同比下降9.42%；归母净利润13.17亿元，同比下降68.95%。2023年一季度，公司营收31.31亿元，同比增长2.21%，但净利润大幅下滑，同比下降78.34%。
- 成本与毛利率：受原燃材料价格高位运行影响，公司营业成本增加，导致毛利率显著下降。2022年毛利率仅为21.22%，同比下降29.02个百分点。
二、业务分析
- 浮法玻璃业务：尽管销量有所增长，但量增未能抵消价降的影响，导致该业务营收大幅减少。2022年优质浮法玻璃业务营收为87.14亿元，同比下降17.69%。
- 新兴业务：光伏玻璃、高铝电子玻璃和中硼硅药用玻璃等新兴业务规模持续扩张，高端产品占比提升，增强了公司的成长性和市场竞争力。公司计划新增多条产线，预计将为公司带来更多业务增量。
三、市场展望
- 浮法玻璃市场：随着春季季节性因素的消退和地产保交楼政策的推动，浮法玻璃市场需求有望恢复，价格回涨，公司Q2业绩有望改善。
- 风险提示：需求恢复不及预期、原燃材料价格涨幅超预期、行业新增产能超预期以及新兴业务产能释放不及预期等风险需关注。
投资建议
短期内，受益于地产竣工端的快速恢复，公司主营业务优质浮法玻璃市场需求有望增加，价格进一步回升，业绩有望改善。中长期看，新兴业务规模扩大，产能逐步释放，将为公司带来新的业绩增长点。预计2023-2025年的归母净利润分别增长75.99%、29.96%、21.15%，每股收益分别达到0.86元、1.12元、1.36元，对应PE分别为11.83倍、9.11倍、7.52倍。因此，维持“推荐”评级。
结论
旗滨集团通过优化产品结构和布局新兴业务，展现了较强的抵御市场波动的能力和成长潜力。尽管短期业绩承压，但随着市场环境的改善和新兴业务的贡献，公司未来发展可期。投资者应关注公司新兴业务的进展和市场环境的变化。
