Q1业绩符合预期，后续盈利有望提速

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研报摘要

业绩回顾与展望

• 一季度业绩：公司2023年一季度实现营收2.3亿元，同比增长11%。虽然一季度营收增长相较于2022年有所提速，但受到宏观经济特殊事件和春节影响，收入增长尚未达到高速区间。一季度归母净利润0.42亿元，同比增长33%，符合此前业绩预告中值水平。

• 毛利率提升：一季度毛利率提升至47.5%，较去年同期增加2.2个百分点，主要得益于产品迭代升级，软件占比增加，项目整体毛利率提升。

• 费用控制与现金流：期间费用率总体上升，其中销售费用率提升主要由于加快市场开拓和新品推广。研发费用率上升则因加大企业微电网新产品的研发投入。一季度经营活动现金净流出为0.39亿元，同比下降0.23亿元，显示公司在现金流管理上有所改善。

产品升级与战略规划

• EMS产品线：公司已完成从EMS1.0到EMS2.0的产品升级，该版本实现了统一平台与互联互通互动，针对18个行业提供了平台化解决方案。目前，已有部分项目实现落地，预计2023年将步入业绩释放期。

• EMS3.0展望：公司已初步完成EMS3.0的开发工作，该版本包含光储充调度功能，为构建智慧能源平台奠定了基础。未来，随着储能、充电桩应用增加、工商业电价上涨和峰谷价差扩大，对智慧能源平台的需求有望持续增长。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.0、4.1、5.5亿元，年复合增长率(CAGR)为48%，每股收益(EPS)分别为1.41、1.91、2.58元。

• 估值与评级：当前股价对应的市盈率为25、18、14倍，基于上述分析，维持“买入”评级。

风险提示

• 新业务开拓的风险：新业务的拓展可能不达预期。
• 盈利能力下降风险：公司盈利能力存在下降的风险。
• 政策推进不及预期风险：相关政策的推进可能不如预期。
• 固定资产折旧风险：固定资产的折旧可能对公司财务状况产生影响。