佩蒂股份是一家专注于宠物食品研发、生产和销售的公司，其2022年归母净利同比增长111.8%，主要系前三季度海外客户订单旺盛叠加人民币汇率贬值贡献汇兑收益所致。2023年一季度，公司海外业务短期承压，预计外销收入1亿元左右，同比下滑60%-70%，国内市场维持高增，预计同比增长超过60%。公司积极开拓国内市场，深度合作内容达人并加大新媒体投入，从爆品到爆产品系列，以优质产品树立品牌形象，国内市场有望维持高增。公司合理规划全球产能，在中国、越南、柬埔寨、新西兰等地均设有生产基地，随着未来海外客户库存调整结束、柬埔寨工厂产能爬坡以及新西兰工厂投产放量，公司海外业绩有望持续改善。我们调整2023-2025年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入18.25亿元、21.2亿元、25.34亿元（2023-2024年前值21.55亿元、26.46亿元），同比增长5.4%、16.2%、19.5%，对应归母净利润1.28亿元、1.55亿元、1.96亿元（2023-2024年前值1.27亿元、1.5亿元）。
