业绩保持高增长，羟考酮有望快速放量

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立方制药业绩增长与战略规划综述

业绩表现与增长动力

• 2022年与2023年一季度业绩：立方制药在2022年实现了营业收入25.8亿元，同比增长13.5%，归母净利润2.1亿元，同比增长21.7%。2023年第一季度，公司营收8.1亿元，同比增长29.1%，净利润6614.2万元，同比增长40.4%。

• 工业品种表现：非洛地平缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片销量持续增长，益气和胃胶囊、坤宁颗粒作为国家基本药物目录品种，医院持续开发，实现了较快增长。

• 控释技术优势：硝苯地平控释片在第七批国采中以第一顺位中标，首年约定采购量基数为26846.7535万片，已开始在多个省份销售，目前发货量约1.7亿粒，覆盖约4000家医疗终端。

• 新产品获批与市场潜力：盐酸文拉法辛缓释片于2023年一季度获批上市，用于治疗抑郁症和广泛性焦虑障碍，预计市场潜力巨大。

商业与合作进展

• 商业业务快速增长：批发业务增长15.7%，零售业务增长35.7%。商业公司立方药业的净利润逐年小幅上涨。

• 与华润合作：与华润的合作已获股东大会审议通过，预计上半年交割，有助于降低资产负债率，优化资产结构。

股权激励与未来展望

• 股权激励计划：2022年股权激励计划已达成第一期目标，后续有望继续超额完成，增强团队积极性。

战略规划与产品布局

• 眼科品种：已建设无菌制剂生产线，涉及单剂量和多剂量产品，正在进行产品再开发和新产品的申报注册。

• 羟考酮缓释片：预计于2023年7月上市销售，市场潜力巨大。

• 益气和胃胶囊：2022年销售3亿粒，今年一季度新开发医院快速放量，销售超1亿粒。

• 集采与市场策略：积极应对集采挑战，通过优化市场策略，确保产品在不同市场的竞争力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2023至2025年的EPS分别为2.2、2.7、3.7元，对应PE分别为21.6、17.0、12.4倍，维持“增持-B”评级。

• 风险提示：包括药品降价、研发失败、销售不及预期、集采丢标等风险。

结论

立方制药在2022年度及2023年一季度展现了稳健的业绩增长，特别是在工业品种的销售增长和商业业务的扩张上表现出色。公司通过引入创新产品、优化市场策略以及与战略伙伴的合作，进一步巩固了其在医药流通领域的竞争优势。未来，随着新产品上市和现有产品的市场拓展，立方制药有望继续保持强劲的增长势头，并通过股权激励计划激发团队潜能，实现可持续发展。然而，市场仍存在不确定性，包括政策环境变化、竞争加剧和产品生命周期等因素，需密切关注。