2022年营收增长43.77%，后续业绩释放弹性强

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报告总结如下：

钢研高纳（300034.SZ）2022年度营收增长43.77%，全年总收入达到28.79亿元人民币，主要得益于航空发动机下游市场的高景气度。公司各类高温合金制品的生产量和销售量均有显著提升，尤其是铸造合金部分，收入增长44.27%，占总收入比例提升至60.16%，毛利率为26.28%。子公司钢研德凯的铝镁钛轻质合金铸件业务收入增长66.29%，净利润增长80.56%，净利率大幅提升至16.93%。

2023年一季度，公司营收6.21亿元，同比增长18.88%，但净利润6007.10万元，同比下降2.13%。全年和一季度的毛利率分别为27.68%和28.55%，净利率分别为13.27%和11.83%。

公司资产负债表显示订单需求旺盛，预收款项、存货、合同负债等指标均呈上升趋势。2022年经营性现金流大幅增长1043.35%至5.61亿元，反映销售规模扩大及收款情况良好。

分析师预测2023-2025年的归母净利润分别为4.6亿、6.3亿、8.2亿，给予23年57倍PE，6个月目标价54.04元，维持“买入-A”评级。风险包括扩产速度、下游需求、原材料价格波动和行业竞争加剧。

报告强调了钢研高纳作为高温合金零部件平台型配套企业在国防军工领域的潜力，随着新一代国产航空发动机的定型量产及原有型号的维修更替需求，公司有望迎来业绩的快速增长。