2022年年报点评：中硼硅药玻产品成长性可期

山东药玻（600529）的研报总结如下：

公司概况与业绩

• 公司背景：山东药玻是一家专注于各种药用玻璃包装产品研发、生产和销售的企业，产品线涵盖模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞等，拥有广泛的客户群体和市场影响力。
• 2022年业绩：2022年营业收入为41.87亿元，同比增长8.05%；归属母公司净利润为6.18亿元，同比增长4.6%，每股收益为0.93元。整体表现平稳。

主要影响因素

• 成本压力：原材料价格上涨和能源成本上升影响了利润水平，尤其是第四季度的提价策略未能完全覆盖成本上涨。
• 销量波动：除中硼硅模制瓶外，其他产品销量均有所下滑，主要受市场需求波动影响。

竞争力提升策略

• 产能扩张：计划扩大中硼硅模制瓶产能，通过新增40亿支产能建设，强化规模优势，提高成本竞争力。
• 智能化转型：加速智能工厂和智能仓库建设，以自动化提升生产效率，降低成本。
• 产品优化：轻量薄壁的中硼硅模制瓶实现批量生产和销售，优化单件成本结构。

客户基础与市场地位

• 客户粘性：拥有包括国内外知名药企在内的丰富客户资源，形成高度的客户粘性。
• 产品优势：产品质量稳定，处于行业领先地位，尤其在中硼硅模制瓶领域接近国际先进水平。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的净利润分别为7.59亿、9.79亿、12.68亿，对应每股收益分别为1.14、1.48、1.91元，对应PE分别为21、16、13倍。
• 投资评级：基于公司竞争优势和稳定的客户基础，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 项目风险：国产替代的中硼硅制管项目进度可能低于预期。
• 市场风险：市场格局变化可能超出现有预期。

公司简介与交易数据

• 公司简介：山东药玻是中国领先的药用玻璃包装企业，提供全面的包装解决方案。
• 交易数据：52周股价区间为31.89元至19.16元，总市值约159.93亿元，流通市值约143.39亿元。交易活跃度一般，日均换手率为2.01%。

报告与联系方式

• 报告发布：2023年4月27日。
• 分析师：赵军胜，联系方式为010-66554088，邮箱为zhaojs@dxzq.net.cn，执业证书编号S1480512070003。
• 免责声明：报告遵循严格的信息来源和披露规定，不构成具体投资建议，投资者应独立决策。