家用电器行业研究报告摘要
行业概况与发展趋势
- 行业增长：厨卫电器行业2022年的销售规模增长了1.2%，达到259亿元人民币。
- 竞争态势：厨卫电器行业竞争激烈，亿田智能的市场份额略高于行业平均水平。
公司动态与策略
- 渠道扩张：亿田智能构建了包括经销、KA合作、电商、家装、工程、下沉渠道在内的多元化渠道战略，截至2022年底，经销商数量超过1500家，装企合作数量超过8000家，下沉渠道网点及专卖店总数超过4800家。
- 电商策略：电商渠道通过精细化运营和加大新兴渠道的投放力度，预计从2023年开始将有显著增长。
财务表现与预测
- 业绩增长：2022年营收增长3.75%，至12.76亿元人民币；净利润增长0.08%，至2.10亿元人民币。
- 成本控制与毛利率：2022年整体毛利率为46.62%，较上一年提升1.89个百分点，主要得益于原材料价格的下降。
- 渠道毛利率：经销渠道毛利率为45.63%，直销渠道毛利率为52.25%，显示公司在不同销售渠道上的成本控制和盈利能力均衡。
- 费用率变化：销售、管理、研发费用率分别上升至22.35%、3.72%、4.71%，其中销售费用率上升较多，主要原因是品牌宣传和线上投放的增加。
投资预测与评级
- 盈利预测：预计2023年至2025年营收分别为15.35亿、18.31亿、21.76亿人民币，净利润分别为2.39亿、2.83亿、3.30亿人民币。
- 估值：基于公司公告，考虑可转债募集资金用于产能扩建和品牌投放，给予公司25-26倍PE，合理价格区间为55.75-57.98元人民币。
- 评级调整：基于上述分析，上调评级至“买入”。
风险提示
- 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制和利润水平。
- 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能会对市场份额和定价策略产生影响。
结论
亿田智能通过多元化的渠道策略和有效的成本控制，展现出稳健的增长潜力。随着公司持续优化产品线和渠道布局，以及未来产能的扩充和品牌投放的加强，预期其业绩将进一步提升。投资者应关注原材料价格波动和市场竞争的风险。
