环泊酚持续高速增长，创新药有望密集兑现

公司2022年度报告总结

业绩概览

• 总收入：2022年实现营业收入30.2亿元，同比增长8.7%。
• 净利润表现：归母净利润2.8亿元，同比下降19.7%；扣非后归母净利润1亿元，同比增长171.4%。

业务结构优化

• 麻醉产品：实现收入4.37亿元，占总收入14.5%，同比增长626.8%。
• 心脑血管和肿瘤止吐产品：分别实现收入0.9亿元（+117.9%）和2.7亿元（+81.3%），合计收入占比提升至11.3%。
• 肠外营养和原料药：收入占比分别降至21.3%和24.9%，销售结构持续优化。

创新药亮点

• 环泊酚商业化：2022年销售收入约4.37亿元，已进入1300家医院，获批多项新适应症，包括全麻诱导和维持、ICU镇静等。
• 国际化进展：环泊酚在美进行麻醉诱导三期临床，HSK-7653和HSK-16149分别申报NDA，HSK-21542和HSK29116处于临床后期阶段。
• BD合作：与Aquestive合作，负责利鲁唑口腔膜产品在中国的注册和商业化。

盈利预测与投资建议

• 业绩展望：预计2023-2025年归母净利润分别为3.7亿元、4.8亿元和6.2亿元。
• 估值：对应PE分别为83倍、64倍和49倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 销售风险：销售可能低于预期。
• 研发风险：研发成果可能未达到预期目标。

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