2023年一季报点评：业绩符合预期，看好锡行业景气度提升

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锡业股份2023年一季度财报总结

一、业绩概览

• 营收：锡业股份2023年一季度实现营业收入111.21亿元，较去年同期减少26.09%，环比增加13.13%。
• 净利润：归属于母公司的净利润为2.67亿元，同比减少77.93%，环比增长28,029.83%。

二、主要影响因素

• 市场环境：锡、铜、锌等金属市场价格同比下滑，特别是锡价格大幅下跌，2023年1-3月SHFE锡期货主力合约均价为209220元/吨，同比下降36.83%。
• 生产情况：一季度生产平稳，共计生产有色金属8.04万吨，其中锡2.08万吨、铜2.76万吨、锌3.09万吨、铟锭19吨。
• 现金流：经营性现金流出现明显改善，2023年Q1现金流8.65亿元，同比增长33%。

三、行业分析

• 供应紧张：一季度锡精矿供应紧张，进口量同比下降37.41%，加工费大幅下滑至14396元/吨。
• 展望：预计2023年全球精锡供给增长0.62%，供需缺口为0.89万吨，主要受消费电子底部复苏及新能源行业拉动。

四、投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为31.07亿、36.62亿、37.02亿元。
• 估值：给予2023年11倍PE，对应目标市值342亿元，目标价20.77元，较当前股价有37%上涨空间。
• 评级：维持“推荐”评级。

五、风险提示

• 宏观经济波动：美国CPI超预期的风险。
• 行业增速：新能源行业增速低于预期的风险。
• 供应增长：全球锡矿产量增长超预期的风险。