光通信板块稳健增长，布局三代半业务

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本研报聚焦于中瓷电子(003031.SZ)，强调其在光通信板块的稳健增长以及在消费电子领域的加速发展。报告指出，中瓷电子作为中电科下属企业，通过资源整合成功进入化合物半导体领域。2023年一季度，公司实现营收3.29亿元，同比增长12.6%，净利润为0.36亿元，同比增长1.39%。

报告进一步指出，中瓷电子的光通信板块持续稳定增长，2022年通信器件用外壳产品业务收入达到9.46亿元，同比增长30.49%。消费电子方面，随着智能终端应用场景的多元化，高端消费类外壳和基板的市场份额正在提升，2022年的收入达到2.00亿元，同比增长64.67%。

近期，中瓷电子正在进行重大资产重组，计划通过收购博威公司73.00%股权、氮化镓通信基站射频芯片业务及相关资产，以及国联万众94.6029%股权，以增强其在氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用、电子陶瓷等核心业务的能力，目标是成为国内一流的半导体领域高科技企业。

基于上述分析，分析师马良给出“买入-A”的投资评级，预计公司2023年至2025年的收入分别为17.36亿元、22.56亿元、29.33亿元，净利润分别为2.45亿元、3.43亿元、5.07亿元，目标价设定为142.6元，对应2023至2025年的市盈率为121、87、58倍。然而，报告也提醒存在行业景气度不及预期、资产重组进展低于预期以及市场开拓难度增加的风险。