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公司2023Q1财务与业务分析
收入与盈利增长：
- 收入表现：2023Q1，公司实现总收入74.95亿元，同比增长18.80%。增长主要源于两方面：一是C端零售业务的进一步提升，占比增加；二是渠道下沉战略，扩大了营销网络布局，带动了产品销量和收入的快速增长。
- 利润表现：归母净利润为3.86亿元，同比增长21.53%；扣非归母净利润为3.24亿元，同比增长9.33%。这反映出公司整体盈利能力稳健提升。
成本与费用控制：
- 成本情况：2023Q1沥青价格同比上涨10%，但仍处于高位。尽管如此，公司毛利率同比提升0.38个百分点，主要得益于高毛利的C端业务占比增加和部分产品售价提升。
- 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率分别为10.0%、7.4%、1.4%、0.4%，分别同比变化+0.1pct、+0.4pct、-0.1pct、-0.1pct，费用控制相对稳定。
现金流与资产质量：
- 现金流改善：经营活动现金净流出38.06亿元，较去年同期减少9.78亿元，主要得益于沥青成本企稳和销售商品收入提升。
- 资产状况：截至一季度末，应收账款及票据、存货、应付账款及票据、预收账款及合同负债分别为122.28亿元、19.35亿元、40.99亿元、25.84亿元，相比年初分别有正向变动，显示公司资产结构健康。
业务展望：
- 零售业务增长：零售端，公司通过拓展品类、铺设下沉渠道和运营虹哥汇等方式，持续推动C端业务增长。民建集团的持续贡献有望带动防水涂料、瓷砖胶美缝剂等品类销量的提升。
- 竣工数据向好：2023年1-3月竣工面积同比增长14.7%，较前两个月显著加速，预示着公司防水涂料、瓷砖胶美缝剂等产品的市场需求将进一步增加。
投资建议：
- 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为38.57亿元、48.84亿元、59.88亿元，同比增长81.9%、26.6%、22.6%。
- 估值与评级：基于EPS分别为1.53元、1.94元、2.38元，对应PE分别为18.98x、14.99x、12.23x，维持“增持”评级。
风险提示：
- 宏观经济风险：行业受宏观经济波动影响较大，需关注整体经济环境变化。
- 竞争加剧：市场竞争激烈，需防范竞争对手的策略调整带来的影响。
- 应收账款风险：较高的应收账款水平可能带来资金流动性风险。
