23Q1医疗常规品及消费品稳步增长，毛利率同比改善

年度及季度业绩概览

年度业绩

• 总收入：2022年实现总收入113.5亿，同比增长41.2%，其中并购贡献8.19亿。
• 归母净利润：2022年归母净利润为16.5亿，同比增长33.2%；扣除并购影响后，同比增长25.4%。
• 扣非归母净利润：2022年扣非归母净利润15.6亿，同比增长51.7%。

季度业绩

• 2023年第一季度：
  • 总收入：23.5亿，同比增长1.3%。
  • 归母净利润：3.8亿，同比增长5.6%。
  • 扣非归母净利润：3.1亿，同比下降5.6%。

主要业务部门评论

医疗板块

• 常规品：
  • 2022年：营收72亿，同比增长83.7%。感染防护和常规产品的营收分别为47.4亿和24.7亿。
  • 2023年第一季度：营收13.6亿，同比下降4%，其中感染防护和常规产品的营收分别为6.2亿和7.5亿。
  • 展望全年：计划通过提高渠道覆盖率、深化合作并利用并购企业的协同效应，推动常规品的营收增长。

消费板块

• 2022年：实现营收40.5亿，同比增长0.02%。无纺和有纺产品营收分别为21.7亿和18.9亿。
• 2023年第一季度：营收9.7亿，同比增长10.5%。电商业务和线下门店均实现了增长。
• 全年展望：公司计划聚焦打造三大场景爆品，精简SKU以降低成本，同时拓展更多门店。

费用与研发

• 费用管控：通过产品端到端降本、削减SKU数量，销售费用率显著降低。
• 研发投入：增加研发费用投入，研发费用率从3.7%提升至4.3%。

业务策略与增长

• 医疗与消费双轮驱动：医疗常规品领域注重覆盖广度和深度，消费板块聚焦于线上打造爆品和线下优化费用效率。
• 盈利能力提升：消费品盈利能力有望进一步提升。

业绩预测与估值

• 2023-2025年：预计归母净利润分别为15.88亿、19.35亿和23.40亿。
• 估值：采用绝对估值法，目标价设定为80元，维持“强推”评级。

风险提示

• 消费板块恢复：可能因消费信心回升受阻而不及预期。
• 宏观经济环境：可能影响整体消费水平。

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