公司年度与季度业绩概览
2022年与2023年一季度业绩概述
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2022年
- 营收总额：11.9亿元人民币，较上一年微降0.01%。
- 归母净利润：亏损4,300万元人民币，同比下滑208.51%。
- 扣非归母净利润：亏损5,000万元人民币，同比下滑248.91%。
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2023年一季度
- 营收总额：3.19亿元人民币，同比下降0.88%。
- 归母净利润：1,100万元人民币，同比大幅增长466.92%。
- 扣非归母净利润：3.10亿元人民币，同比上升584.94%。
业务板块分析
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自主产品线
- 婴儿护理产品营收5.28亿元人民币，毛利率12.61%，同比下降4.72个百分点。
- 成人护理产品营收5.36亿元人民币，毛利率12.75%，同比下降7.03个百分点。
- 宠物护理产品营收9,600万元人民币，毛利率3.87%，同比下降4.28个百分点。
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运营模式
- 自有品牌业务营收4.46亿元人民币，毛利率14.59%，同比下降7.91个百分点。
- ODM业务营收7.18亿元人民币，毛利率10.19%，同比下降5.08个百分点。
- 其他渠道业务营收2,300万元人民币，毛利率高达77.08%，同比增长4.88个百分点。
2023年一季度盈利能力分析
- 毛利率同比提升4.52个百分点至16.59%。
- 期间费用率基本稳定，同比上升0.62个百分点至11.45%。
- 销售、管理、研发、财务费用率分别调整为下降0.34、-0.04、-0.26、上升1.26个百分点。
- 归母净利率同比增加2.87个百分点至3.48%。
长期发展策略与评级
- 核心竞争力：作为成人失禁护理领域的龙头，公司凭借优质产品与多元渠道，持续领跑市场。
- 增长潜力：受益于老龄化趋势与市场渗透率提升，成人失禁业务有望迎来发展机遇，ODM业务亦有望保持稳健增长。
- 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为6,700万元、11,300万元、15,900万元，对应PE分别为47、28、20倍。
- 估值方法：采用绝对估值法，设定目标价为15元人民币/股。
- 评级建议：维持“推荐”评级，关注线上增长与婴儿护理业务的恢复情况，警惕行业竞争加剧的风险。
风险提示：
- 在线销售增长低于预期。
- 婴儿护理业务复苏低于预期。
- 行业竞争加剧。
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