天洋新材（603330.SH）首次覆盖报告摘要
公司概述：
- 业务定位：天洋新材作为国内领先的环保热熔粘接材料生产商，专注于热塑性环保粘接材料的研发、生产和销售。
- 市场地位：在热熔环保粘接材料领域，2021年市场份额达到40%，表现出强大的市场竞争力。
- 业务扩展：通过并购和内部发展，公司业务已扩展至微电子胶粘剂、窗帘、热熔胶等多个领域。
营收增长：
- 近年来，得益于产能扩张和市场需求增长，公司营业收入从2018年的5.61亿元增长至2021年的10.68亿元，年均复合增长率达23.9%。
- 2022年前三季度，公司营业收入达10.7亿元，同比增长45.4%。
光伏业务：
- 随着光伏行业的蓬勃发展，公司抓住机遇，扩大光伏封装胶膜产能，2022年前三季度产量和销量分别增长151.87%和147.62%。
- 光伏封装胶膜销售收入在2022年约为7.29亿元，同比增长约125%。
电子胶业务：
- 通过进口替代战略，公司电子胶产品市场份额持续扩大，2021年与多家知名电子企业建立合作关系，预计产能将由830吨/年提升至1730吨/年。
盈利预测：
- 基于光伏封装胶膜和电子胶两大核心业务的快速增长，预计2022-2024年营业收入分别为14.09亿元、29.64亿元、55.50亿元，归母净利润分别为-0.53亿元、2.09亿元、4.71亿元。
投资建议：
- 结合光伏行业高景气度和公司业绩增长潜力，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：
盈利预测概览：
- 2022E：营业收入14.09亿元，归母净利润-0.53亿元；
- 2023E：营业收入29.64亿元，归母净利润2.09亿元；
- 2024E：营业收入55.50亿元，归母净利润4.71亿元。
需要全面及时的研报资源，就选择发现报告（www.fxbaogao.com）。平台专注深耕金融研报服务领域多年，研报覆盖面广、库存报告数量极其丰富，积累了海量长期信赖的行业用户。专为金融从业者和投资者量身打造，依托智能检索技术，轻松提取有效数据，完成深度市场分析工作。
