2023Q1业绩明显承压，全年业绩有望持续改善

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公司业绩概览

公司于2022年度实现了显著增长，营业收入达到17.32亿元，同比增长36%；归母净利润为1.27亿元，同比增长112%。这一高增长主要得益于营收的增长与第三季度人民币贬值带来的汇兑收益。然而，2023年第一季度，公司业绩出现明显下滑，营收与归母净利润分别下降至1.59亿元与-0.38亿元，同比下滑54%与233%。

业绩下滑原因分析

业绩下滑的主要原因是自2022年第四季度以来，海外客户调整安全库存，导致ODM业务订单减少，叠加主要原材料鸡肉和生皮价格大幅上涨，以及人民币升值趋势，共同影响了公司的营收与利润表现。

未来业绩展望

考虑到海外客户仍处于库存调整阶段，公司已对2023年与2024年的业绩预测进行了下调，并新增了2025年的预测。预计2023-2025年的归母净利润分别为1.53亿元、1.82亿元与2.16亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.60元、0.72元与0.85元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为27.4倍、23.0倍与19.4倍。尽管面临短期挑战，公司长期发展前景被看好，维持“买入”评级。

业务亮点与增长点

• 越南工厂贡献稳定增长：越南工厂在2022年实现了稳定的运营，成本优势明显，全年净利润达到1.47亿元，推动海外业务收入同比增长37%，达到14.56亿元。
• 自有品牌加速崛起：公司聚焦于爵宴、好适嘉等自有品牌的建设，通过创新产品线（如黄金罐、成长罐、鲭鱼罐等湿粮品类）与多元化的销售渠道（包括直播带货等线上渠道）加速品牌发展。预计随着越南工厂恢复正常运营、柬埔寨工厂产能利用率提升、新西兰工厂商业化运营，以及海外客户库存逐步出清，公司将受益于自有品牌加速崛起与海外业务的稳步增长。
• 应对原材料价格上涨：通过原材料的战略储备、库存管理优化、多元化采购策略以及部分产品提价措施，公司有望缓解成本压力，促进自有品牌业务的盈利改善。

风险因素

• 产能扩张与品牌建设的风险：产能扩张速度可能低于预期，影响业绩增长。
• 品牌建设的不确定性：自有品牌建设进度可能不如预期，影响市场份额与品牌影响力。
• 汇率波动风险：汇率大幅波动可能对公司的财务状况与盈利能力造成不利影响。

结论

虽然公司面临短期业绩压力，但其长期发展战略与市场潜力被看好，尤其是在自有品牌建设与海外市场的扩展方面。通过有效的成本控制与市场策略调整，公司有望克服当前挑战，实现可持续增长。