23Q1归母净利润同比+74.45%，瘟亚单位疫苗提交应急评审

普莱柯（603566.SH）财报点评

公司概览：

普莱柯是一家专注于动物保健领域的公司，提供多种疫苗及药物产品。2022年度，公司实现了12.28亿元的营业收入，较上一年增长11.78%，但净利润却减少了28.68%，至1.74亿元，主要受养殖链整体压力和产品毛利率下降的影响。

经营业绩亮点：

• 季度表现：2022年第四季度，公司营业收入和净利润均实现显著增长，尤其是第四季度的净利润增长幅度高达205.40%。2023年第一季度，尽管收入环比略有下降，但净利润仍同比增长74.47%，这表明公司正逐步走出低谷。
• 业务结构：猪用疫苗业务在2022年虽受低猪价影响，但收入增长19%。禽用疫苗及抗体、化药业务也实现了不同程度的增长，特别是化药业务增长迅速，但毛利率受到结构变化的影响而下滑。
• 盈利能力：虽然2022年整体毛利率有所下滑，但2023年第一季度，公司销售毛利率和销售净利率均有明显改善，主要得益于费用率的优化。

市场展望：

• 养殖板块：随着养殖行业的调整，预计2023年将进入一个更健康的状态。猪价的中期上涨趋势和优质猪用疫苗需求的回暖为公司提供了增长机会。
• 非瘟亚单位疫苗：普莱柯与兰兽研合作的非瘟亚单位疫苗已提交应急评审，若商业化成功，预计将为公司带来新的业绩增长点。

风险提示：

• 养殖过程中的不可控疫情风险。
• 疫苗批签发进度不确定性。

投资建议：

维持“买入”评级，预计2023-2025年的归母净利润分别为2.12亿、2.79亿、2.99亿，每股收益分别为0.60元、0.79元、0.85元，对应当前股价的市盈率为42.7倍、32.3倍、30.2倍。

财务预测与估值：

公司预计在2023-2025年间实现稳定的收入增长，同时在费用控制和产品结构优化方面取得积极进展。投资者应关注公司非瘟亚单位疫苗的商业化进程和养殖行业的动态，以评估潜在的投资机会。

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