恒立液压公司深度报告概览
主要观点：
- 业绩回顾：恒立液压在2022年实现了81.97亿元的营业收入，同比下降11.95%，归母净利润23.43亿元，同比下降13.03%。2023年一季度，公司业绩反弹，实现营业收入24.27亿元，同比增长10.30%，归母净利润6.26亿元，同比增长18.44%。
- 产品与市场策略：公司正积极应对工程机械行业的波动，通过推进国际化和电动化战略，以提高市场竞争力。特别是在电动控制及执行装置领域，公司正积极布局，以适应行业发展趋势。
- 盈利能力与多元化：尽管面临挑战，公司的盈利能力保持稳定。通过下游行业多元化发展，特别是在高空作业平台、农业机械、工业设备等领域取得进展，公司的盈利指标逐步改善。公司将继续加大研发投入，推动产品创新和技术进步。
- 募投项目进展：公司多个定增募投项目均在稳步进行，预计将在2023年第四季度开始投产，为公司带来新增量业绩。这些项目涵盖了墨西哥项目、通用液压泵技改、超大重型油缸、线性驱动器以及国际研发中心，将助力公司产能扩张和技术创新。
- 市场与展望：中国作为全球第二大液压销售市场，市场需求持续增长。公司通过优化产品质量、坚持高端定位和品牌建设，实现国内进口替代，并积极向全球市场扩展。
投资建议：
- 预计公司2022-2024年的归母净利润分别为24.59亿、27.16亿和31.03亿人民币，对应每股收益分别为1.88元、2.08元和2.38元，市盈率为30、27和24倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 工程机械销量不及预期。
- 非挖产品拓展进程低于预期。
- 市场竞争加剧。
结论：
恒立液压通过其稳健的业绩表现、多元化的市场策略和持续的研发投入，展现出强大的抗风险能力和成长潜力。未来，随着募投项目的陆续投产和市场需求的增长，公司有望进一步巩固其行业地位，并实现稳定的业绩增长。
