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公司业绩与市场评级
业绩回顾
- 2022年：公司实现营收16.49亿元，同比增长104.86%；归母净利润5.02亿元，同比增长152.98%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长233.36%。
- 2022年第四季度：营收5.15亿元，同比增长97.46%；归母净利润1.59亿元，同比增长216.78%；扣非归母净利润1.14亿元。
- 2023年第一季度：营收6.16亿元，同比增长76.9%；归母净利润1.94亿元，同比增长112.5%；扣非归母净利润1.67亿元。
营运亮点
- 毛利率与净利率：2022年销售毛利率提升至47.7%，净利率达到30.4%，分别增长3.0百分点和5.8百分点，受益于零部件国产化、产业链协同以及内部经营体系优化。
- 成本控制：通过零部件国产化和产业链协同，有效降低了成本。同时，销售费用率降至6.1%，管理费用为6.1%，较前一年分别减少了2.2百分点和2.3百分点。
产品与市场扩张
- 半导体设备产品矩阵：持续扩展，包括：
- CMP设备：已突破先进节点技术限制，实现批量订单。
- 减薄设备：实现从无到有的突破，已有销售订单。
- 膜厚设备：已开始小批量供货。
- 供液系统：已获批量采购合同。
- 耗材与维保服务：成为新的增长点。维保服务市场份额有显著提升空间，晶圆再生业务已实现稳定运营，产能达到每月8万片。
风险考量
- 市场风险：下游资本开支可能减少，美国出口管制可能加剧。
- 研发风险：新产品的研发可能存在预期之外的挑战。
结论
公司展现出强劲的增长动力，通过优化成本结构、扩大产品线并加强耗材与维保服务，实现了利润的显著提升。展望未来，随着产品矩阵的进一步拓展和市场对高附加值服务的需求增加，公司有望继续保持增长势头。然而，外部环境的不确定性仍需密切关注，以应对潜在的风险。
维持增持评级。公司2022年实现营收16.49亿元/+104.86%，归母净利5.02亿元/+152.98%；扣非归母净利3.8亿元/+233.36%；其中，Q4实现营收5.15亿元/同比+97.46%，归母净利1.59亿元/同比+216.78%；扣非归母净利1.14亿元。23Q1实现营收6.16亿/+76.9%，归母净利1.94亿/+112.5%，扣非归母净利1.67亿/+114.5%。考虑到订单饱满，上调23年EPS，23-24年EPS为7.09/9.84元(原6.87/9.84元)，新增25年EPS为12.45元，参照可比公司给予24年48倍PE，上调目标价至472元。
降本发力，盈利水平改善。公司22年实现销售毛利率47.7%/+3.0pct，销售净利率30.4%/+5.8pct，得益于：1）零部件国产化+产业链协同，22年参与富创精密(半导体前道设备零部件供应商)IPO战略配售，参股浙江鑫钰新材料(主营半导体离子注入机)。2）内部经营体系持续优化，费控水平提高，22年销售费用率6.1%/-2.2pct，管理费用6.1%/-2.3pct。
半导体设备产品矩阵持续扩充，国产替代加速。1）CMP设备已突破更先进技术节点(取得批量订单)；2）减薄设备实现0到1突破(取得销售订单)；
3）膜厚设备已小批量出货；4）供液系统已获得批量采购。
耗材与维保服务持续发力，形成新增长极。1）维保服务：参照国际巨头AMAT和Lam，两家服务业务22财年占比分别为22%和34%，公司22年维保业务占比不到15%，提升空间广阔。2）晶圆再生业务：已实现双线运行(多家客户批量订单)，22年末产能达8万片/月。
风险提示：下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品研发不及预期
