猪价低迷拖累Q1业绩 降本增效目标明确

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公司发布的2022年度报告数据显示，全年实现营收837.25亿元，同比增长28.88%，归母净利润52.89亿元，同比增长139.46%。这一表现主要得益于其在生猪养殖和黄鸡业务上的成功。在2022年，公司实现了1790.86万头生猪的出栏，较上一年增长35.49%，平均售价为每公斤19.05元，较前一年上涨9.55%。生猪板块贡献了74.4亿元的毛利，并通过优化生产和成本控制，将肉猪养殖综合成本降至每公斤17.2元。

在黄鸡业务方面，公司出栏了10.81亿只鸡，尽管数量略低于上一年的10.96亿只，但平均售价上升了17.20%。公司的养鸡业务在生产效率和成本控制上继续保持良好状态，导致利润同比上升，贡献了46.65亿元的毛利。

进入2023年第一季度，虽然公司生猪出栏量同比增长39.07%，但由于猪价低迷以及冬季疫病的影响，成本上升，导致出现亏损。然而，成本改善和出栏高增长的优势仍然存在。肉鸡销售量同比增加17.66%，尽管平均售价下降8.47%，但出栏稳定增长，生产指标保持在行业优秀水平。

针对未来，公司对盈利预测进行了调整，考虑到猪价波动，预计2023-2025年的营收分别为1022.40亿元、1247.34亿元和1324.52亿元，归母净利润分别为48.54亿元、160.45亿元和100亿元。对应每股收益（EPS）分别为0.74元、2.45元和1.53元。基于历史估值中枢和可比公司的平均估值，给予公司2024年11倍市盈率，目标价为26.95元，并维持“买入”评级。

风险提示方面，报告指出可能面临的挑战包括非洲猪瘟的扩散、动物疫情的突发以及市场价格波动的风险。