养殖成本管理优秀，产能规划积极进取

报告总结如下：

一、公司概览：

• 神农集团（605296.SH）是一家专注于畜牧业养殖的企业，包括生猪养殖、屠宰和饲料生产。公司总部位于中国。

二、市场表现与基础数据：

• 截至2023年4月25日，公司股价为24.60元，年内最高/最低分别为32.70/23.22元，流通A股/总股本分别为0.66亿/5.24亿股，流通A股市值为16.26亿，总市值为128.98亿。
• 公司每股收益（EPS）为-0.20元，每股净资产（元）为8.74元，净资产收益率（ROE）为-2.31%，市净率（P/B）为2.6倍。

三、财务业绩：

• 2022年，公司实现营业收入3304.48百万元，归属净利润255.38百万元，加权平均ROE5.58%。2023年第一季度，实现营业收入895.89百万元，归属净利润-105.87百万元。
• 公司通过优化生产管理、提高母猪群体质量等手段，实现了养殖成本的持续降低，2022年平均养殖成本控制在16元/公斤以内。
• 公司正在积极布局猪场项目，计划新增产能，并考虑进一步扩大生产规模。

四、业务扩展：

• 公司正在向食品深加工业务拓展，推出猪肉深加工产品，并开始在云南区域市场销售。
• 鉴于饲料市场需求，募投项目“陆良新建年产50万吨饲料厂项目”在2022年建设完成并投产。

五、投资建议：

• 预计公司2023-2025年的归母公司净利润分别为3.37/7.58/7.66亿元，对应EPS分别为0.64/1.45/1.46元，当前股价对应的PE为38/17倍，PB为2.6倍。
• 综合考虑，维持“增持-B”的评级。

六、风险提示：

• 包括畜禽疫情风险、自然灾害风险、原料价格波动风险以及运输不畅风险。

七、财务数据与估值：

• 营收、净利润、EPS等关键财务指标的预测及历史数据。
• 资产负债表、利润表关键数据的预测及历史数据。
• 主要财务比率、增长率、利润率等指标分析。

八、分析师承诺：

• 承诺报告基于可靠信息，分析方法专业，结论基于合理依据，不因个人利益影响报告客观性，不私下提供未公开信息，遵守行业法规和公司廉洁从业规定。

九、免责声明：

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用者应自行评估风险，公司不对使用报告导致的损失负责。

十、报告结尾：

• 强调遵守证券研究报告发布的规定，禁止未经授权的传播行为，提醒公司员工及客户遵守廉洁从业规定。